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行業(yè)輪動太快
？不妨從風(fēng)格入手配置

2024-12-02 17:38:26來源：南方城市周刊

今年以來，市場風(fēng)格板塊輪動顯著提速

。上半年

，大盤價值風(fēng)格占優(yōu)明顯，紅利風(fēng)格火爆

。而從924以來的上漲市中，科技板塊帶動成長風(fēng)格走強

，半導(dǎo)體、新能源

、AI等等概念輪番爆發(fā)

。近期伴隨市場震蕩加劇，投資風(fēng)向愈發(fā)難以捉摸

，當(dāng)前階段投資者該如何把握“風(fēng)口”，爭取更好的階段性回報呢?

不管市場是好是壞

，投資者最關(guān)注的問題

，總是繞不開“現(xiàn)在投什么行業(yè)賽道最賺錢？”

，但追逐行業(yè)熱點不是一件容易的事

。

一方面

，行業(yè)種類繁多

。以申萬行業(yè)指數(shù)為例，一級行業(yè)就有31個

，細(xì)分下去，更是有三百多個

，普通投資者沒有專業(yè)的研究工具

，難以全面覆蓋。

另一方面

，難有常勝將軍

?div id="m50uktp" class="box-center"> ；仡櫄v史表現(xiàn)

，沒有一個行業(yè)能長期占優(yōu)。而如果在短期輪動加快的行情下

，每個行業(yè)的“變臉”速度那就更快了。例如今年7月份以來

，幾乎每月漲幅領(lǐng)先的行業(yè)都不同，不少行業(yè)上月漲幅靠前

，而到了下個月就變成排名墊底的了

。比如，8月漲幅排名前5的行業(yè)中包含石油石化

、煤炭，等到9

、10月，這兩個行業(yè)就已掉到了跌幅前5的隊列了

。這變化速度對投資來說不夠友好

。

而與行業(yè)相比，風(fēng)格分類則更為寬松

，許多行業(yè)風(fēng)格相似，表現(xiàn)趨近

，都同屬于一個風(fēng)格。常見的分類有

，按投資策略偏好分

，可以分為價值和成長風(fēng)格,例如像白酒、醫(yī)藥

、半導(dǎo)體這些行業(yè)就屬于成長風(fēng)格;金融、地產(chǎn)、建筑等行業(yè)就屬于價值風(fēng)格

。按市值大小分，可以分為大盤和小盤風(fēng)格

。

從2005年以來

，不同市值風(fēng)格和策略風(fēng)格的相對表現(xiàn)數(shù)據(jù)來看

，市值風(fēng)格

，過去近20年

，大盤和小盤有4次大的切換

，每次持續(xù)在3-4年左右。市值風(fēng)格的變化通常受到盈利趨勢變化和政策等因素的影響

。當(dāng)經(jīng)濟預(yù)期樂觀、產(chǎn)業(yè)趨勢向好時

，投資者更傾向于追求成長潛力大的標(biāo)的，此時小盤風(fēng)格占優(yōu)

，例如2007-2010年;而當(dāng)經(jīng)濟增速下降、產(chǎn)業(yè)前景不明確時

，龍頭企業(yè)抵御經(jīng)濟下行的能力相對更強

，此時往往大盤占優(yōu)，例如2017-2020年

。

再來看投資策略的切換，2005年以來價值風(fēng)格和成長風(fēng)格發(fā)生了5次顯著的輪動

，通常2年到3年會出現(xiàn)一輪風(fēng)格的切換。當(dāng)市場步入上漲周期時

，投資者更關(guān)注彈性和高回報

，此時成長風(fēng)格表現(xiàn)往往更勝一籌，例如2019-2020年;而在下跌及震蕩市中

，投資者更重視估值與安全邊際

，價值策略防御韌性更強

，例如2016-2018年，以及2021年以來的震蕩市。

因此

，從數(shù)據(jù)來看

，風(fēng)格切換相比行業(yè)輪動節(jié)奏會更加緩慢，持續(xù)更長的時間

。從風(fēng)格角度進(jìn)行配置

，相對能更好的匹配長期投資的需求。

站在當(dāng)前時點，小盤風(fēng)格和價值風(fēng)格已經(jīng)強勢了近三年

。歷史雖然不會簡單重復(fù)

，卻總壓著相同的韻腳，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的節(jié)點或許已經(jīng)漸行漸近了

，大盤風(fēng)格和成長風(fēng)格的時代或許已從今年開啟了

。

今年年初以來，大盤價值風(fēng)格相對占優(yōu)

。一方面得益于年初出臺的新“國九條”更有利于大盤風(fēng)格

。另一方面也是由于國內(nèi)外不確定性因素較多

，而大盤價值股經(jīng)營相對穩(wěn)定，盈利確定性較強

，更為“吸金”

。

但到了9月下旬以來的這波行情，市場情緒隨著政策刺激有所改善

，成長打頭

，小盤唱戲

，階段性呈現(xiàn)出成長強于價值

，小盤強于大盤

。未來能否延續(xù)或者迎來周期的切換還需看政策的持續(xù)性

。

無論后續(xù)哪一種風(fēng)格更優(yōu)，投資者都應(yīng)更多的從配置的角度來看待

。以代表主動管理型偏股基金平均表現(xiàn)的中證偏股基金指數(shù)為例

，不同時間區(qū)間都會有更優(yōu)的風(fēng)格

，但基金經(jīng)理通常會在均衡配置的基礎(chǔ)上

，超配當(dāng)時更優(yōu)的風(fēng)格，雖然階段性表現(xiàn)可能無法超越最優(yōu)的風(fēng)格指數(shù)

，但長期累積下來

，偏股基金指數(shù)能夠取得比單一風(fēng)格更好的整體表現(xiàn)。

成長風(fēng)格此前已經(jīng)弱勢了好幾年

，如果后續(xù)市場真的徹底轉(zhuǎn)為牛市風(fēng)格，大概率還是成長風(fēng)格的收益彈性會更大一些

。所以，在還未出現(xiàn)明確的轉(zhuǎn)折信號的當(dāng)下

，投資者可以選擇在均衡基礎(chǔ)上超配成長風(fēng)格的投資策略

，比如支付寶“幫你投”的$股票基金金選$策略。該策略目前持倉主配偏成長基金和偏均衡基金

，優(yōu)選部分偏價值基金，通過風(fēng)格上多元化配置

，力爭在不同市場環(huán)境下

，獲取超越業(yè)績基準(zhǔn)的長期穩(wěn)健收益

。后續(xù)投資者還可借助支付寶“幫你投”持續(xù)關(guān)注市場風(fēng)格切換的拐點

，科學(xué)

、合理地把握市場機遇，力爭實現(xiàn)投資最大化

。

最后

，還要提醒投資者的是，當(dāng)前市場波動大

，行業(yè)輪動較快，一定要做好倉位管理

，盡量不要一次性滿倉買入

，可以采用分批或者定投的方式降低風(fēng)險

，短期漲的過快時可以適當(dāng)減倉

，跌的較多時可以適當(dāng)加倉，切忌盲目追漲殺跌

。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險

，選擇需謹(jǐn)慎

！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)

。

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