2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):22年&23Q1業(yè)績穩(wěn)增,訂單充足發(fā)展態(tài)勢向上 今日關(guān)注
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事件概述:2023年4月26日
,公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入464.64億元,同比增長12.58%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.84億元,同比增長10.25%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.40億元,同比增長13.64%;23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.67億元,同比增長16.20%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.95億元,同比增長14.82%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.61億元,同比增長16.26%。主要業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,光通信業(yè)務(wù)較為亮眼
。分產(chǎn)品看
,22年公司主要產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的營收增長,光通信實(shí)現(xiàn)營收75.60億元,同比增長20.92%;智能電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營收194.26億元,同比增長14.30%;銅導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營收80.93億元,同比增長18.21%;海洋能源與通信實(shí)現(xiàn)營收50.54億元,同比下降12.13%,主要是由于海上風(fēng)電迎來平價(jià)時(shí)代,毛利率大幅下降所致。分地區(qū)看,22年國內(nèi)營收389.89億元,同比增長11.42%;國外營收71.44億元,同比增長20.03%。判斷主要由于光通信和海洋業(yè)務(wù)拉動(dòng),毛利率同比提升0.88pct至15.83%。各業(yè)務(wù)基本面向好
,在手訂單充足。光通信:隨著光纜集采價(jià)格回暖
,行業(yè)供需格局逐步改善;23年三大運(yùn)營商預(yù)計(jì)資本開支3591億,較去年實(shí)際投資額增加72億。5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),千兆光纖網(wǎng)絡(luò)加快發(fā)展,海外市場網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)加快,刺激光纖光纜需求。目前公司400G光模塊已在國內(nèi)外獲得小批量應(yīng)用,800G光模塊已在領(lǐng)先交換機(jī)設(shè)備廠商通過測試。海洋能源與通信:形成從海底電纜研發(fā)制造
、運(yùn)輸、嵌巖打樁、一體化打樁、風(fēng)機(jī)安裝、敷設(shè)到風(fēng)場運(yùn)維的海上風(fēng)電場運(yùn)營完整產(chǎn)業(yè)鏈。22年公司持續(xù)中標(biāo)國內(nèi)外海上風(fēng)電和海洋油氣項(xiàng)目,在手訂單充足。截至22年年底,公司全球海底光纜交付里程數(shù)已累計(jì)突破65000公里,擁有海洋通信業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單金額約52.91億元,在亞太、拉美、中東、非洲等區(qū)域全面突破。智能電網(wǎng):“十四五”預(yù)計(jì)特高壓投資將大規(guī)模全面重啟
,我國規(guī)劃電網(wǎng)建設(shè)投資額合計(jì)接近3萬億元,較“十三五”增加約3000億元。公司將布局新能源、軌道交通、重大基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè),重點(diǎn)發(fā)力新能源汽車線束、電氣裝備纜、建筑布線、鋁合金導(dǎo)線等細(xì)分領(lǐng)域。投資建議:期待光纖光纜集采
、海風(fēng)招標(biāo)落地。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為22.27億元/28.01億元/33.99億元,當(dāng)前市值對應(yīng)PE倍數(shù)為16x/13x/10x,公司近5年估值中樞為23倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:光纖光纜需求不及預(yù)期
;海風(fēng)建設(shè)節(jié)奏不及預(yù)期。
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事件概述:2023年4月26日
,公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入464.64億元,同比增長12.58%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.84億元,同比增長10.25%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.40億元,同比增長13.64%;23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.67億元,同比增長16.20%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.95億元,同比增長14.82%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.61億元,同比增長16.26%。主要業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,光通信業(yè)務(wù)較為亮眼
。分產(chǎn)品看
,22年公司主要產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的營收增長,光通信實(shí)現(xiàn)營收75.60億元,同比增長20.92%;智能電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營收194.26億元,同比增長14.30%;銅導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營收80.93億元
,同比增長18.21%
;海洋能源與通信實(shí)現(xiàn)營收50.54億元,同比下降12.13%
,主要是由于海上風(fēng)電迎來平價(jià)時(shí)代
,毛利率大幅下降所致。分地區(qū)看
,22年國內(nèi)營收389.89億元
,同比增長11.42%;國外營收71.44億元
,同比增長20.03%
。判斷主要由于光通信和海洋業(yè)務(wù)拉動(dòng),毛利率同比提升0.88pct至15.83%
。
各業(yè)務(wù)基本面向好
,在手訂單充足。
光通信:隨著光纜集采價(jià)格回暖
,行業(yè)供需格局逐步改善
;23年三大運(yùn)營商預(yù)計(jì)資本開支3591億,較去年實(shí)際投資額增加72億
。5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)
,千兆光纖網(wǎng)絡(luò)加快發(fā)展,海外市場網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)加快
,刺激光纖光纜需求
。目前公司400G光模塊已在國內(nèi)外獲得小批量應(yīng)用,800G光模塊已在領(lǐng)先交換機(jī)設(shè)備廠商通過測試
。
海洋能源與通信:形成從海底電纜研發(fā)制造
、運(yùn)輸、嵌巖打樁
、一體化打樁
、風(fēng)機(jī)安裝、敷設(shè)到風(fēng)場運(yùn)維的海上風(fēng)電場運(yùn)營完整產(chǎn)業(yè)鏈。22年公司持續(xù)中標(biāo)國內(nèi)外海上風(fēng)電和海洋油氣項(xiàng)目,在手訂單充足。截至22年年底,公司全球海底光纜交付里程數(shù)已累計(jì)突破65000公里
,擁有海洋通信業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單金額約52.91億元
,在亞太、拉美
、中東
、非洲等區(qū)域全面突破。
智能電網(wǎng):“十四五”預(yù)計(jì)特高壓投資將大規(guī)模全面重啟
,我國規(guī)劃電網(wǎng)建設(shè)投資額合計(jì)接近3萬億元
,較“十三五”增加約3000億元。公司將布局新能源
、軌道交通
、重大基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè),重點(diǎn)發(fā)力新能源汽車線束
、電氣裝備纜
、建筑布線、鋁合金導(dǎo)線等細(xì)分領(lǐng)域
。
投資建議:期待光纖光纜集采
、海風(fēng)招標(biāo)落地。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為22.27億元/28.01億元/33.99億元
,當(dāng)前市值對應(yīng)PE倍數(shù)為16x/13x/10x
,公司近5年估值中樞為23倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)
。
風(fēng)險(xiǎn)提示:光纖光纜需求不及預(yù)期
;海風(fēng)建設(shè)節(jié)奏不及預(yù)期。
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