基本面及業(yè)績驅(qū)動或?qū)⒊蔀?021年市場行情的主旋律 市場整體估值提升

2020年上半年疫情給全球經(jīng)濟(jì)按下了暫停鍵

，在低利率、流動性寬松環(huán)境下推動全球權(quán)益市場上漲。進(jìn)入下半年，中國率先從疫情影響下走出，經(jīng)濟(jì)修復(fù)成為下半年推動A股市場震蕩上行的主線。從全年維度看，從上半年的“免疫”到下半年的“疫情修復(fù)”，領(lǐng)漲行業(yè)經(jīng)歷了從新興產(chǎn)業(yè)到消費(fèi)行業(yè)再到周期板塊的擴(kuò)散。展望2021年，隨著新冠疫苗的推出，我們很可能將會看到整個(gè)修復(fù)鏈條將由國內(nèi)結(jié)構(gòu)性修復(fù)擴(kuò)展到全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)。從疫情對經(jīng)濟(jì)的影響來看，一方面是可以看到今年在相對較為極端的環(huán)境下部分行業(yè)及龍頭企業(yè)都展現(xiàn)了較強(qiáng)的韌性，另一方面也可以看到疫情對于居民的生活及工作方式產(chǎn)生了一定的影響，也加速推動和孕育了例如數(shù)字化等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會。我們認(rèn)為圍繞著全球修復(fù)的主線，疫情結(jié)束后的世界或?qū)⒂瓉硪粋€(gè)嶄新的周期。

從A股市場看，今年市場整體估值提升較快

，在結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇環(huán)境下我們可以看到部分消費(fèi)及新興行業(yè)估值已經(jīng)上升到歷史較高水平，而例如銀行、地產(chǎn)等板塊估值水平仍然維持在歷史低位。今年下半年開始我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始進(jìn)入向上修復(fù)通道，相較于今年較為寬松的流動環(huán)境，預(yù)計(jì)明年整體流動性環(huán)境將保持平穩(wěn)狀態(tài)。因而我們認(rèn)為明年A股市場盈利驅(qū)動行情將大于流動性驅(qū)動行情，高景氣度行業(yè)以及盈利高速增長的優(yōu)秀公司是我們將會關(guān)注的重點(diǎn)。從具體投資方向上，疫情帶動需求修復(fù)邏輯下的順周期板塊，例如可選消費(fèi)板塊、出口鏈條等;以及細(xì)分制造板塊，如光伏、新能源汽車產(chǎn)業(yè)等都是我們會重點(diǎn)研究的板塊。

從科技及先進(jìn)制造板塊看

，光伏、新能源汽車