全球熱文:拿下法國高端品牌引來百余機構調研,水羊股份收購海外美妝動力與壓力并存
以收購對價計算
(相關資料圖)
記者孫煜
、實習生張婧怡、實習生霍亦寧 北京報道 水羊股份(300740.SZ)剛剛度過2022年最高光的一周。在7月18日至7月22日的五個交易日里
,水羊股份股價累計上漲24.63%,總成交額也達到21.69億元,兩項數(shù)據(jù)均創(chuàng)下年內新高。投資機構也蜂擁而至
。水羊股份是7月第三個完整交易周滬深兩市受到最多機構關注的公司。據(jù)其披露的投資者活動記錄,7月18日
,有公司董事長戴躍鋒和董秘吳小瑾參加的調研電話會,吸引了上百家賣方和買方參加,參與單位包括中金公司(601995)、長江證券、中信證券、匯添富基金、中歐基金、嘉實基金等大量業(yè)內知名機構。水羊陡然提升的熱度
,都源于上周日宣布的一樁收購。7月17日,水羊股份公告稱,擬以4450萬歐元購買EviDenS de Beauté SAS (中文名“伊菲丹”,以下簡稱“EDB”)90.05%的股權,收購標的是一家法國化妝品品牌。10倍PE平價收購
根據(jù)公告
,水羊股份全資子公司擬以4450萬歐元購買Kazokou SAS 及 Orsay 53 SAS合計持有的EDB 90.05%的股權,并以500萬歐元平價購買原股東持有的EDB年初已宣派但未支付的股利形成的債權,本次交易金額合計4950萬歐元。本次交易計劃在7月31日前完成交割。收購完成后
EDB是一家創(chuàng)立于2007年的法國化妝品品牌
。據(jù)水羊股份自述,品牌創(chuàng)始人是法國圣保羅德旺斯貴族,公司專為敏感肌研發(fā)高奢抗衰產(chǎn)品,涵蓋卸妝、潔面、面霜、精華、面膜等日用品類。在本次收購前,水羊股份和EDB已經(jīng)建立了緊密的合作關系
。EDB在法國以外的經(jīng)營主要采取代理模式,2019年,EDB登陸中國市場,水羊股份旗下水羊國際自那時起便是其在國內的獨家代理商。2020 年,EDB在中國市場銷售增長700%以上
。經(jīng)過3年多的發(fā)展,EDB在中國基本上已經(jīng)實現(xiàn)了匹配渠道的全覆蓋。在線上
,EDB已經(jīng)完成了淘寶系、京東和抖音等平臺的布局。據(jù)魔鏡和飛瓜數(shù)據(jù),2021年和2022年上半年,EDB淘寶系、京東和抖音合計的銷售額分別增長39%和31%,兩項數(shù)據(jù)均領先大盤(分別為20%和4%)。在線下
,EDB已經(jīng)進入絲芙蘭(美妝購物平臺)門店、王府井(600859)、Joyce Beauty(高端美妝門店)以及西安和北京的SKP(高端時尚商場)等渠道。水羊股份稱,在兩地SKP,EDB銷售“名列前茅”“第一是市場確實處于一個相對低谷的階段,第二是我們在做品牌代理的時候
這筆在市場“低谷”期達成的交易相對劃算。2021年
高端渠道并未全面共享
作為一家起步于互聯(lián)網(wǎng)
、吃著電商紅利成長起來的化妝品公司,這筆收購對水羊股份來說有一定意義。在7月18日的電話會上
,水羊股份方面曾經(jīng)從四個方面強調收購EDB的價值,提到的第一點,就是“獲得一個高端的品牌”。水羊股份的主品牌
、貢獻大部分營收的“御泥坊”創(chuàng)立于2006年4月2012 年
,水羊股份前身御家匯成立然而,無論是主品牌御泥坊
EDB的產(chǎn)品價格區(qū)間則明顯高于水羊目前的自有品牌。EDB目前在中國主推的產(chǎn)品是“超級面膜”
水羊股份方面表示
除了強調獲得高端品牌
水羊股份稱,EDB具備全球化的供應鏈和銷售渠道
“這些都是以前水羊股份不具備的渠道體系
雖然收購了產(chǎn)品鋪至上述渠道的EDB,但水羊目前對EDB打下的高端渠道的滲透度還略顯不足
一名水羊股份人士也向記者表示,渠道
該水羊人士表示
因此,完成收購后EDB和水羊其他子品牌暫時還是各自獨立的運轉狀態(tài)
前述水羊人士向記者確認
計算披露的財務數(shù)據(jù)
收購背后的壓力
水羊股份并不是近年來第一家收購海外品牌的中國美妝公司
在歐萊雅
“同時
一直以來
,水羊股份的估值在美妝行業(yè)都處于較低水平。即便在股價一周大漲24.63%之后,水羊股份25.42的動態(tài)市盈率也遠遠落后于珀萊雅(74.88,603605.SH)和貝泰妮(300957)(91.57,300957.SZ)等同業(yè)公司。旗下自主品牌的多樣性、成長和盈利能力不夠突出,正是壓制水羊估值的重要因素之一。對EDB的收購是水羊今年的破局之舉
。如今,水羊股份正沿著行業(yè)巨頭們的成功路徑加速前進。在收購EDB的前一周,水羊還完成了對法國輕奢品牌PiereAuge(以下簡稱 “PA”)的投資及中國業(yè)務的收購。PA創(chuàng)建于1961年
,是一家定位于小眾輕奢的法國護膚品牌。其在巴黎擁有自己的工廠,品類 包括清潔、面膜和EDB類似
水羊股份稱
2021年水羊國際代理進入中國市場后
,半年時間品牌搜索熱度同比增長11560%,并在2022年天貓38女王節(jié)中榮獲進口涂抹面膜加購榜第一,熱銷榜第一。雖然走在最多成功者選擇的路徑上
,但水羊股份的前路挑戰(zhàn)不小。對水羊股份來說,上述兩筆收購并非穩(wěn)賺不賠的買賣。記者注意到,今年前5個月
,EDB的經(jīng)營能力較2021年有所下滑,凈利率已從2021年的27.8%下降至21.6%,僅實現(xiàn)營業(yè)收入831.36萬歐元,凈利潤179.96萬歐元。另一方面,水羊股份自身手頭并不寬裕
。截至2022年一季度,水羊股份的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到上市以來最高的43.34%,賬面現(xiàn)金僅有3.85億元。這一金額僅能勉強覆蓋本次相對平價的EDB交易對價(約3.35億元)。7月18日,深交所已向水羊股份發(fā)去關注函
,要求其就EDB近期總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)出現(xiàn)下滑、評估增值率較高、是否設定相關業(yè)績承諾等問題作出補充說明。(作者:孫煜,實習生張婧怡,實習生霍亦寧 )
關鍵詞: 股份收購
責任編輯:孫知兵
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