全球滾動:浙商證券：給予德才股份買入評級

，有效平抑行業(yè)波動。2021年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.40億元，居板塊首位，五年CAGR+21%，2022年H1經(jīng)營表現(xiàn)顯著優(yōu)于裝飾裝修板塊同行。公司基本盤穩(wěn)健，α屬性凸顯。

2）新簽倍增/在手充裕

，“設(shè)計驅(qū)動”保證獲單能力。22H1新簽訂單47億元，同比高增161%；當(dāng)前在手訂單85億元，成長動能充足。公司依托旗下倫敦DC-HD設(shè)計公司等專業(yè)設(shè)計機(jī)構(gòu)，著力打造“設(shè)計驅(qū)動”獲單模式，2022年9月與TJAD開展校企合作，不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊際。公司憑借天然設(shè)計優(yōu)勢發(fā)力工程總包業(yè)務(wù)，2021年/2022H1EPC收入同增278%/166%，充分彰顯公司大單承接能力。

新老業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，三大引擎拉動業(yè)績超預(yù)期增長

公司在保持公建裝飾EPC業(yè)務(wù)及市政總承包業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長外

，重點發(fā)力老舊小區(qū)改造、歷史風(fēng)貌建筑修繕、高檔系統(tǒng)門窗制造三大新業(yè)務(wù)，有望打開公司成長空間，拉動業(yè)績超預(yù)期增長：

1）老舊小區(qū)改造：十四五時期全國小區(qū)舊改市場規(guī)模超3.5萬億元，年均規(guī)模超過7000億元

，山東省內(nèi)十四五期間老舊小區(qū)改造潛在市場規(guī)模約2086億元；同時小區(qū)舊改項目回款條件優(yōu)秀、客戶信用高，有望成為公司業(yè)務(wù)新增長極。

2）歷史風(fēng)貌建筑修繕：賽道準(zhǔn)入門檻高

，競爭格局明確；公司以技術(shù)起家，持有稀缺壹級資質(zhì)