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國信證券：永新光學(xué)2022年?duì)I收同比增長4.3% 顯微鏡高端化持續(xù)推進(jìn)

2023-04-30 19:28:13來源：智通財(cái)經(jīng)

國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱

，永新光學(xué)（603297）(603297.SH)光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)高端替代策略進(jìn)展順利

，高端品牌NEXCOPE營收突破1億元，同比增長近70%。激光雷達(dá)方面

，公司與禾賽、Innoviz

、Innovusion

、北醒光子、麥格納等國內(nèi)外知名企業(yè)保持深度合作關(guān)系

，激光雷達(dá)相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入近3000萬元

，同比增長超100%。醫(yī)療光學(xué)方面

，公司內(nèi)窺鏡鏡頭已與國內(nèi)數(shù)家醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域上市公司建立合作并實(shí)現(xiàn)批量出貨

，同時(shí)加速切入手術(shù)顯微鏡市場(chǎng)，核心光學(xué)部組件快速增長

。

該行看好永新光學(xué)光學(xué)顯微鏡高端替代進(jìn)一步推進(jìn)所帶來的增長動(dòng)力

；條碼機(jī)器視覺業(yè)務(wù)受下游客戶相關(guān)不利因素影響有所緩解，需求逐步回暖

；激光雷達(dá)及醫(yī)療光學(xué)等新興業(yè)務(wù)帶來新的增長點(diǎn)

。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖)

2022年收入同比增長4.27%，扣非歸母凈利潤同比增長34.64%

。

公司2022年?duì)I業(yè)收入8.29億元(YoY+4.27%)

，歸母凈利潤2.79億元(YoY+6.70%)，扣非歸母凈利潤2.16億元(YoY+34.64%)

。其中4Q22營業(yè)收入2.21億元(YoY+3.36%

，QoQ+12.95%)，歸母凈利潤0.80億元(YoY+83.75%

，QoQ+28.75%)

。2022年毛利率同比下降0.70pct至42.09%，其中4Q22毛利率43.06%(YoY+0.55pct

，QoQ+0.04pct)

。2022年研發(fā)費(fèi)用率提升1.64pct至9.58%，管理費(fèi)用率下降0.13pct至4.86%

，銷售費(fèi)用率基本持平為4.40%

。

2023年一季度收入、凈利潤均承壓

，同比分別減少10.0%

、12.3%

。

公司1Q23營業(yè)收入1.88億元(YoY-9.96%，QoQ-14.97%)

，歸母凈利潤0.47億元(YoY-12.26%

，QoQ-40.84%)，扣非歸母凈利潤0.31億元(YoY-23.22%

，QoQ-44.07%)

。1Q23毛利率38.69%(YoY-1.63pct，QoQ-3.40pct)

，期間費(fèi)用率19.65%(YoY+2.75pct

，QoQ+7.17pct)，其中研發(fā)費(fèi)用率達(dá)10.22%

。

顯微鏡高端替代進(jìn)展順利

，條碼掃描產(chǎn)品收入有所下降。

2022年顯微鏡系列產(chǎn)品收入3.58億元(YoY+20.83%)

，占比43.15%

，毛利率40.19%(YoY+2.70pct)；光學(xué)元組件系列產(chǎn)品收入4.48億元(YoY-7.14%)

，占比54.08%

，毛利率41.37%(YoY-3.42pct)。光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)高端替代策略進(jìn)展順利

，高端品牌NEXCOPE營收突破1億元，同比增長近70%

；條碼掃描產(chǎn)品收入下降主要受下游客戶芯片

、相關(guān)電子元器件短缺及庫存積壓等不利因素影響。

激光雷達(dá)

、醫(yī)療光學(xué)兩大新興業(yè)務(wù)持續(xù)拓展

。

激光雷達(dá)方面，公司與禾賽

、Innoviz

、Innovusion、北醒光子

、麥格納等國內(nèi)外知名企業(yè)保持深度合作關(guān)系

，并成功新開拓?cái)?shù)家重要客戶，激光雷達(dá)相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入近3000萬元

，同比增長超100%

。醫(yī)療光學(xué)方面，公司內(nèi)窺鏡鏡頭已與國內(nèi)數(shù)家醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域上市公司建立合作并實(shí)現(xiàn)批量出貨

，同時(shí)加速切入手術(shù)顯微鏡市場(chǎng)

，核心光學(xué)部組件快速增長

；多款高端醫(yī)用生物顯微鏡快速投入市場(chǎng)，已與北京協(xié)和醫(yī)院

、中國人民解放軍總醫(yī)院

、北京腫瘤醫(yī)院等數(shù)十家醫(yī)院產(chǎn)生合作。

投資建議

我們看好：1)光學(xué)顯微鏡高端替代進(jìn)一步推進(jìn)所帶來的增長動(dòng)力

；2)條碼機(jī)器視覺業(yè)務(wù)受下游客戶相關(guān)不利因素影響有所緩解

，需求逐步回暖；3)激光雷達(dá)及醫(yī)療光學(xué)等新興業(yè)務(wù)帶來新的增長點(diǎn)

。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別同比增長14.5%/35.9%/29.6%至3.19/4.34/5.62億元

，對(duì)應(yīng)PE分別為29.3/21.6/16.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)

。

風(fēng)險(xiǎn)提示

需求不及預(yù)期

，市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

。

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責(zé)任編輯：孫知兵

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