中航證券：給予東華測(cè)試買入評(píng)級(jí)

，目標(biāo)價(jià)位55.82元 世界播報(bào)

，預(yù)期上漲幅度為25.21%。

東華測(cè)試

(資料圖)

事件：公司3月10日公告

，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收(3.67億元，+42.81%)歸母凈利潤(rùn)(1.22億元，+52.17%)，毛利率(67.54%，-0.25pcts)，凈利率(33.17%，+2.04pcts)。

國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的結(jié)構(gòu)力學(xué)性能研究和電化學(xué)工作站整體解決方案提供商

公司自成立以來(lái)，一直專注于智能化測(cè)控系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)

，對(duì)工程系統(tǒng)、設(shè)備的結(jié)構(gòu)性能進(jìn)行整體測(cè)試分析、故障診斷預(yù)警，在航空航天、橋梁建筑、水利工程等領(lǐng)域擁有較大市場(chǎng)空間。公司根據(jù)市場(chǎng)和客戶需求不斷更新、豐富產(chǎn)品線，目前擁有四大類產(chǎn)品，按照功能分為結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試分析系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)安全在線監(jiān)測(cè)及防務(wù)裝備PHM系統(tǒng)、基于PHM的設(shè)備智能維保管理平臺(tái)、電化學(xué)工作站。公司業(yè)務(wù)覆蓋航空航天、國(guó)家重大裝備領(lǐng)域、機(jī)械制造、交通能源以及高校等行業(yè)，其中軍工客戶業(yè)務(wù)占比超60%，是公司主要收入來(lái)源。

收入增速創(chuàng)十年新高

，2204為最好季度業(yè)績(jī)

公司2022年全年?duì)I業(yè)收入(3.67億元

，+42.81%)，歸母凈利潤(rùn)(1.22億元，+52.17%)。營(yíng)收增速創(chuàng)近十年新高，但與股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)仍有0.37億元的差距。結(jié)合公司2022年末已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的覆約義務(wù)所對(duì)應(yīng)的收入金額為0.86億元來(lái)看，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)未達(dá)到目標(biāo)值的主要原因系2022年疫情影響生產(chǎn)及訂單確認(rèn)所致，同時(shí)公司2022年Q4創(chuàng)最好季度業(yè)績(jī)(收入1.44億元，+57.37%，凈利潤(rùn)0.66億元，+63.39%)。

從四大類主要產(chǎn)品來(lái)看：

1.結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試分析系統(tǒng)：2022年實(shí)現(xiàn)收入(2.16億元，+22.25%)

，總體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2022年相關(guān)產(chǎn)品銷售2.9萬(wàn)套(+23.19%)，公司為適應(yīng)不同行業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)應(yīng)用需求，研發(fā)了如便攜式測(cè)試系統(tǒng)、無(wú)線測(cè)試系統(tǒng)、微型測(cè)試系統(tǒng)等多規(guī)格多類型的產(chǎn)品，同時(shí)隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入