中金公司王漢鋒：虎年A股有驚無險，機遇大于風險

，在結(jié)構(gòu)方面，估值分化可能繼續(xù)在不同行業(yè)之間和行業(yè)內(nèi)的公司之間存在，估值邊際變化取決于景氣度趨勢。

盡管2021年多數(shù)行業(yè)龍頭估值明顯回落，但這可能是前期漲幅較大

、估值較高的正常調(diào)整，估值溢價的現(xiàn)象可能仍將繼續(xù)維持。

實體層面

，龍頭公司的盈利能力和抵御風險能力明顯更高，只是在周期復(fù)蘇的背景下增長彈性缺乏優(yōu)勢。

金融層面

，資本市場“機構(gòu)化、頭部化、國際化”趨勢仍在延續(xù)，投資者持股向各領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭適度集中的特征難以發(fā)生逆轉(zhuǎn)，增長回落的疫后新常態(tài)下，投資者可能重新更加關(guān)注增長的可持續(xù)性。

因此

，結(jié)合對增長和物價周期的判斷，全球相對有利于成長的環(huán)境可能并未根本改變。2022年市場風格可能仍將偏向成長