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私募對虧損產(chǎn)品停收管理費引業(yè)界爭議

2022-03-06 09:17:14來源：上海證券報

新華財經(jīng)上海3月6日電當私募基金凈值跌至1元以下

，私募管理人停收管理費的意義在哪里

？

今年以來市場震蕩調整

，諸多私募基金遭到嚴重打擊。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示

，截至3月1日

，7000多只私募基金凈值跌至1元以下，其中不乏百億級私募旗下的部分產(chǎn)品

。在此背景下

，赫富投資、東方港灣相繼表示停收管理費

，東方港灣更是表示

，以后發(fā)產(chǎn)品時，合同列明產(chǎn)品凈值1元以下不收管理費

。

受訪的業(yè)內(nèi)人士認為

，對虧損產(chǎn)品停收管理費固然是私募管理人踐行責任，愿意與投資者共渡難關之舉

，但該行為一旦引發(fā)跟風效應

，問題或隨之而來：如何同等對待高位申購老產(chǎn)品，凈值雖在1元以上但同樣面臨虧損的基金份額持有人

？頭部私募有能力在產(chǎn)品虧損時作出讓利之舉

，但中小私募基金在沒有管理費和業(yè)績報酬收入的情況下還能否繼續(xù)生存？不賺錢不收管理費是否會對投資者造成風險收益不對等的錯誤引導

？

引熱議：彰顯私募基金“絕對收益”屬性

一些百億級私募對虧損產(chǎn)品停收管理費的決定一經(jīng)傳出

，便受到市場的關注。

雪球副總裁夏凡表示

，2004年陽光私募起步的時候

，便通過明確的業(yè)績報酬機制實現(xiàn)管理人和投資者的利益綁定。此次個別管理人對凈值低于1元的基金份額免收管理費的舉動

，進一步強化了利益一致性

，即管理人為投資者創(chuàng)造絕對收益后才能獲得管理費和業(yè)績報酬收入。

“對虧損產(chǎn)品免收管理費開了私募行業(yè)的先河

，充分體現(xiàn)了私募管理人以客戶為中心的服務理念

，也是私募行業(yè)投資者服務進一步升級的體現(xiàn)。此舉不僅能獲得投資者的廣泛認可

，而且可能會吸引越來越多的私募效仿

。”私募排排網(wǎng)研究主管劉有華表示

。

某銀行渠道人士透露：“私募管理人對虧損產(chǎn)品免收管理費的舉動，受到了投資者的認可

，渠道方也較為支持

。畢竟在震蕩市中投資者面對純虧損是比較焦慮的

，管理人這一舉動能夠在一定程度上提高投資者繼續(xù)持有的信心，引導長期投資

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冷思考：引發(fā)行業(yè)跟隨利弊皆有

值得注意的是，在一片認可聲中

，多位業(yè)內(nèi)人士也提出了一些“冷思考”

。

“此前部分私募主要是針對個別產(chǎn)品免收管理費，如果東方港灣以后真的在所有產(chǎn)品合同中列明凈值1元以下不收管理費

，有可能引發(fā)行業(yè)跟隨行為

。頭部私募有能力讓利，但中小私募生存會非常艱難

?div id="m50uktp" class="box-center"> ！蹦嘲賰|級私募市場人士直言。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計

，截至3月1日

，7473只累計凈值低于1元的私募產(chǎn)品中，有4516只產(chǎn)品來自管理規(guī)模低于5億元的私募管理人

，占比超過60%

；而管理規(guī)模超過50億元的頭部私募旗下產(chǎn)品僅為1275只，占比不足兩成

。

滬上某百億級私募創(chuàng)始人表示：“免收管理費可能弊大于利

，原因有兩個：一是，對投資者來說

，是否收取管理費對其產(chǎn)品收益的影響較?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">。坏珜λ侥脊芾砣藖碚f

，在產(chǎn)品虧損時沒有業(yè)績報酬收入

，如果再免去管理費，那么其日常支出

、團隊運營成本就很難覆蓋

，容易引發(fā)優(yōu)秀人才離職，最終對公司和投資者的傷害可能更大

。二是

，就算管理人在可以承受的范圍內(nèi)適當降低管理費，也可能會引發(fā)渠道間的區(qū)別對待問題

，因為私募管理人在各渠道發(fā)行產(chǎn)品所設預警線可能不同

。我覺得私募管理人可以考慮放棄未來的部分收益來安撫投資者，如投資者如果選擇虧損退出，管理人可承諾其未來再買產(chǎn)品賺錢后不收或者少收業(yè)績報酬

?div id="4qifd00" class="flower right">

！?/p>

夏凡分析稱：“對凈值低于1元產(chǎn)品的投資者免收管理費，那么對產(chǎn)品凈值在1元以上但由于進入時點較高同樣面臨虧損的投資者如何安排

？頭部私募可以慷慨地放棄一定的收入

，但在生存線附近徘徊的小私募該如何自處？如果虧損產(chǎn)品免收管理費成為未來規(guī)則

，是否會無形中提高私募行業(yè)的進入門檻

，固化行業(yè)競爭格局與人才流動效率，進而帶來行業(yè)活力的下降

？”

關鍵詞：

責任編輯：孫知兵

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