國泰君安：尋找低估值與盈利改善的交集 關(guān)注低風(fēng)險特征股票

、白酒，關(guān)注Q2部分中游消費(fèi)建材、輕工的底部彈性。

主要觀點如下：

從政策底到市場底，做好防守反擊

，而不是趨勢反攻。如果以估值角度衡量，本輪上證調(diào)整的最低點3023.30已經(jīng)接近2018年悲觀情形的定價，疊加金穩(wěn)會的加持，部分投資者開始交易趨勢反攻。但是這一期望極有可能落空，從當(dāng)前股票定價角度來看，企業(yè)盈利預(yù)期下降以及貼現(xiàn)率預(yù)期上升的局面并沒有得到扭轉(zhuǎn)，疊加疫情短期的蔓延和強(qiáng)有力的管控，經(jīng)濟(jì)增長與企業(yè)盈利見底程度和節(jié)奏的能見度進(jìn)一步降低。國泰君安即使參考2018年股票見底的行情，在2018年10月19日決策層喊話穩(wěn)定軍心之后，A股在年末的交易仍顯得困難，直到2019年1月中旬天量社融的出現(xiàn)改變了投資者對基本面和信用寬松的悲觀預(yù)期，開始交易趨勢反轉(zhuǎn)。從策略角度看，春天最終會到來，國泰君安也要為終將到來的春天做好準(zhǔn)備。但是其前提是，在需求側(cè)政策和基本面預(yù)期清晰之前，投資者仍需要做好防守和等待。

保持“空杯”的心態(tài)

，短期大盤還是以橫盤震蕩為主，3100-3400。國內(nèi)總量支持政策的后置、海外縮表的預(yù)期疊加地緣政治的黑天鵝，股票殺估值最劇烈的時候可能已見到