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環(huán)球今日訊！聯(lián)泰調(diào)研觀點(diǎn)精選（12月12日-12月16日）：重新聚焦經(jīng)濟(jì)發(fā)展
，市場信心至關(guān)重要

2022-12-22 14:56:45來源：新華財經(jīng)

觀點(diǎn)總結(jié)：

(資料圖片)

大盤全周震蕩調(diào)整，資金依舊存量博弈

，本周總結(jié)買方觀點(diǎn)如下：政策不斷落地及加碼為市場提供支撐，11月后政策推出顯著提速

，當(dāng)全社會聚焦經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時候

，市場信心至關(guān)重要，以滬深300為基石的核心資產(chǎn)或已度過最難的階段

；債市目前長久期是階段性交易性機(jī)會。

固收觀點(diǎn)：

風(fēng)險因素：

地方財政壓力不減

2023年政府性基金收入受地產(chǎn)影響仍面臨欠收壓力

，地方政府存量債務(wù)近35萬億

，城投債務(wù)余額約14萬億；

復(fù)蘇的強(qiáng)預(yù)期與筑底的弱現(xiàn)實(shí)交替演繹

，總量寬松空間有限

，可能不會出現(xiàn)政策利率調(diào)整；

無風(fēng)險利率

，短期調(diào)整較為充分

，年初或有階段性機(jī)會；中期取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度

，上限看2021年高點(diǎn)。

市場機(jī)會：

結(jié)構(gòu)性政策工具在明年愈顯重要

理財贖回可能會帶來中短久期高信用等級品種利率上行至高位

，可以擇機(jī)配置

；

明年逆周期訴求降低，但青年失業(yè)率較高

，出口下行

，房地產(chǎn)需求端回暖滯后，財政壓力仍存

，仍需要相對寬松的貨幣環(huán)境

；

結(jié)構(gòu)性政策工具在明年貨幣政策操作中愈顯重要

，再貸款資金成本更低，有效激勵商業(yè)銀行信貸精準(zhǔn)投放政策性開發(fā)性銀行資金補(bǔ)位土地財政

，緩解政府赤字壓力

，重點(diǎn)支持基建領(lǐng)域。

權(quán)益觀點(diǎn)：

風(fēng)險因素：

市場進(jìn)入觀察期

，波動明顯加大

疫情防控舉措完成主要優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計市場步入持續(xù)2個月左右的觀察期

，聚焦防疫政策不斷優(yōu)化下經(jīng)濟(jì)基本面的改善節(jié)奏

，觀察適應(yīng)期內(nèi)市場波動明顯加大，建議保持均衡配置逐步加倉

；

11月出口同比增速繼續(xù)回落，CPI同比放緩

，顯示內(nèi)外需均回落

，“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”的格局進(jìn)一步演繹；

未來將進(jìn)入宏觀層面數(shù)據(jù)的真空期

，市場可能仍將主要受到政策驅(qū)動，關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議整體定調(diào)

。

市場機(jī)會：

重新聚焦經(jīng)濟(jì)發(fā)展

，市場信心至關(guān)重要

當(dāng)全社會松綁聚焦經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時候，市場信心至關(guān)重要

，以滬深300為基石的核心資產(chǎn)或已度過最難的階段；

經(jīng)濟(jì)基本面很難更弱

，后續(xù)改善的可能性更大

。未來有望逐漸看到各個行業(yè)基本面的改善；

港股方面

，從歷史來看，市場底部附近

，港股回購金額/成交金額通常超過10%

，2022年10月港股回購規(guī)模明顯超過以往創(chuàng)造了2006年以來的歷史峰值

，回購金額/成交金額臨近25%，因此符合底部特征

。

風(fēng)格與行業(yè)：

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)有望繼續(xù)有較好表現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)代表指數(shù)上證 50 和“銀房家”（銀行、房地產(chǎn)

、家電

、家居消費(fèi)、建材等領(lǐng)域）有望繼續(xù)有較好表現(xiàn)

；

基于長期的勝率和中周期的賠率角度出發(fā)，相對更為關(guān)注與中國產(chǎn)業(yè)升級有關(guān)的高端制造

、計算機(jī)

、工業(yè)服務(wù)業(yè)等，也看好消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的修復(fù)性機(jī)會

；

先進(jìn)制造業(yè)

，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈

。短期維持高景氣

，長期智能化、自動化是趨勢

。隨著疫后供給持續(xù)改善疊加終端需求強(qiáng)勁

，今年二

、三季度新能源汽車產(chǎn)銷同比持續(xù)高增

，同時地方政府積極響應(yīng)出臺多項(xiàng)促進(jìn)汽車消費(fèi)的配套政策，四季度市場有望開啟全年銷售旺季

；

在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策邊際修復(fù)持續(xù)向好的背景下

，醫(yī)藥板塊估值修復(fù)行情或?qū)⒊掷m(xù)

。

風(fēng)險提示與重要聲明

市場有風(fēng)險

，投資需謹(jǐn)慎。本文章數(shù)據(jù)及信息均來源于公開資料或經(jīng)外部授權(quán)信息的分析和整理

，本平臺發(fā)布此信息目的在于傳播更多信息

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，與本平臺立場無關(guān)

，不代表任何確定性判斷，不構(gòu)成任何投資決策建議

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀基金產(chǎn)品相關(guān)的法律文件

，了解產(chǎn)品風(fēng)險和收益特征

，根據(jù)自身的投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)

、資產(chǎn)狀況等決定相關(guān)投資并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險

。

編輯：王春霞

關(guān)鍵詞：

責(zé)任編輯：孫知兵

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