是誰敲響全球供應(yīng)鏈金融的“警鐘” ？盛業(yè)（06069.HK）成唯一上市且盈利的“孤勇者”
在全球金融市場的宏大棋盤上，每一步棋子的移動都可能觸發(fā)連鎖反應(yīng)，掀起市場的滔天巨浪。在新的全球化格局下，供應(yīng)鏈金融作為一個獨特領(lǐng)域，已經(jīng)開啟了新一輪的淘汰賽。
Greensill Capital敲響全球供應(yīng)鏈金融的“警鐘”
天下熙熙
，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。經(jīng)濟(jì)全球化促使供應(yīng)鏈不斷延伸，供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模水漲船高，市場規(guī)模已經(jīng)超過大部分發(fā)達(dá)國家一年的GDP。傳統(tǒng)的銀行巨頭憑借雄厚的資金實力和廣泛的金融網(wǎng)絡(luò)，在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域擁有一席之地。但隨著信息技術(shù)的變革，新興的金融科技公司如雨后春筍般崛起，他們利用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)，打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)的局限性，成為全球資本追捧的新寵兒。然而，整個行業(yè)雖然看似欣欣向榮
，但業(yè)內(nèi)公司發(fā)展卻良莠不齊。即便是在歐美發(fā)達(dá)國家中最知名的供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)，也可能在一夜之間轟然倒塌，如Greensill Capital。Greensill Capital作為英國的金融科技獨角獸，對外宣稱是向未被銀行覆蓋的公司提供供應(yīng)鏈融資，但實際上，其瞄準(zhǔn)的是供應(yīng)鏈中普遍存在的應(yīng)收款延期打款問題。在Greensill Capital的運(yùn)作模式中，其先是將企業(yè)支付的預(yù)付款進(jìn)行證券化處理，隨后打包成債券出售給第三方金融機(jī)構(gòu)。而這些第三方金融機(jī)構(gòu)拿到債券后，又會進(jìn)一步把它們打包制作成投資產(chǎn)品，再轉(zhuǎn)售給投資者，由此構(gòu)建起一條復(fù)雜的金融鏈條。在2021年之前
，Greensill Capital發(fā)展如日中天，不僅聘請英國前首相戴維·卡梅倫擔(dān)任顧問，還獲得日本軟銀、瑞士信貸、GAM和泛大西洋投資集團(tuán)等頂級機(jī)構(gòu)的投資，估值一度逼近70億美元。在此期間，Greensill Capital已經(jīng)向175個國家的客戶，提供超過1,500億美元的融資。而Greensill Capital只關(guān)注業(yè)務(wù)規(guī)模的增長和企業(yè)估值的提升，對于風(fēng)險管理總是睜一只眼閉一只眼。新冠疫情的突然爆發(fā)，讓全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“停擺”，Greensill Capital的底層資產(chǎn)開始爆雷，風(fēng)險迅速沿著此前構(gòu)建的金融鏈條傳遞給各個參與方。由于實在難以承受如此沉重的打擊，Greensill Capital不得不在2021年向倫敦法院申請破產(chǎn)保護(hù)。而作為Greensill Capital的主要資金方，瑞士信貸虧損超過110億美元陷入破產(chǎn)邊緣，差點上演“雷曼時刻”并引發(fā)全球金融危機(jī)。Greensill Capital的“翻車”
，也給全球的供應(yīng)鏈金融企業(yè)和投資者敲響了“警鐘”。作為后起之秀，美國的運(yùn)營資本管理供應(yīng)商Taulia同樣將目光鎖定于企業(yè)普遍存在的 “應(yīng)收款滯后” 問題
，并以此為切入點開展融資服務(wù)業(yè)務(wù)。同時，在Greensill Capital破產(chǎn)后，Taulia還成功吸納了Greensill Capital的大量客戶，每年處理的資金超過5,000億美元，合作伙伴包括空中客車(EADSY.US) 、阿斯利康(AZN.US) 、日產(chǎn)汽車(NSANY.US)和沃達(dá)豐(VOD.US)等全球知名大型企業(yè)。但面對全球日益復(fù)雜的發(fā)展形勢 ，Taulia最終還是選擇賣身給世界排名第一的ERP公司思愛普（SAP.US） ，以獲得更安全和穩(wěn)定的發(fā)展庇護(hù) 。C2FO也是美國金融科技界的明星，其定位為B2B運(yùn)營資金交易撮合平臺 ，就像是供應(yīng)鏈金融市場里的阿里巴巴（BABA.US） ，成功創(chuàng)建了一個應(yīng)收應(yīng)付賬款的無縫匹配體系。這種業(yè)務(wù)模式相對簡單 ，核心企業(yè)只需把已經(jīng)核批的應(yīng)付賬款發(fā)票上傳至C2FO平臺 ，供應(yīng)商便可自愿參與進(jìn)來，并通過提供相應(yīng)的折扣報價 ，以此獲得提前回款的機(jī)會 。這種獨特模式既不涉及風(fēng)險承銷，也不存在信用風(fēng)險敞口 。2008年成立以來
，C2FO擁有遍布全球173個國家的38萬家客戶，覆蓋亞馬遜（ANZN.US）、埃克森美孚（XOM.US）、沃爾瑪（WMT.US）等100多家核心企業(yè)，累計撮合額超過1,500億美元，號稱“累計縮短賬期達(dá)162萬年”。雖然C2FO已獲得了日本軟銀、新加坡淡馬錫、聯(lián)合廣場風(fēng)險投資公司等機(jī)構(gòu)的青睞，投資者也看到了它沖擊全球信貸體系的潛力，但在嚴(yán)格的金融監(jiān)管政策面前，C2FO至今仍未能實現(xiàn)上市這一目標(biāo)。市場的復(fù)雜性與不確定性猶如暗流涌動的深海，讓全球化的供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)前行的每一步都如履薄冰。螞蟻“巨獸”引發(fā)中國金融科技監(jiān)管風(fēng)暴
作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體
、第二大消費(fèi)市場和第一貨物貿(mào)易大國，中國一直是全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的重要參與者和維護(hù)者。盡管中國供應(yīng)鏈金融起步較晚，但是在政策支持下發(fā)展極為迅猛。據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)顯示，2024年中國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模將突破40萬億人民幣。中國供應(yīng)鏈金融在經(jīng)歷“千帆競發(fā)”式的野蠻生長后，監(jiān)管制度與細(xì)則持續(xù)完善，行業(yè)已步入“大浪淘沙”的新階段。以螞蟻集團(tuán)、京東科技、聯(lián)易融科技-W（09959.HK）、盛業(yè)（06069.HK）等為代表的供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)均站在了十字路口 ，未來發(fā)展充滿變數(shù) 。尤其是螞蟻集團(tuán)的上市歷程，就像一部扣人心弦的金融大戲 ，每一個轉(zhuǎn)折都牽動著市場和行業(yè)的神經(jīng) 。2020年7月20日，馬云宣布帶著螞蟻集團(tuán)啟動“A+H”同步上市計劃
。此消息一出 ，瞬間點燃了全球資本市場的熱情，其母公司阿里巴巴（BAB.US）更是直接在盤前大漲5% 。作為當(dāng)時全球最大的獨角獸 ，螞蟻集團(tuán)也是全球唯一同時具備超150億美金收入、超20%營業(yè)利潤率及超40%收入增長的（擬）上市公司 。要知道 ，這樣的體量對于絕大部分傳統(tǒng)公司來講，意味著發(fā)展已經(jīng)到了終點 ，可從螞蟻集團(tuán)的增速來看 ，這卻僅僅只是它的一個起點。2020年10月26日
，上交所官網(wǎng)顯示 ，參與螞蟻集團(tuán)IPO初步詢價的機(jī)構(gòu)投資者賬戶近1萬個，其中符合資質(zhì)的配售對象超7,000家 。并且 ，全球頂級主權(quán)基金中也有六家參與了螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略配售，包括阿布扎比投資局 、新加坡政府投資公司 、加拿大養(yǎng)老基金投資公司等。當(dāng)時，螞蟻集團(tuán)募資總額為2,400億元人民幣，總市值超過2.1萬億元人民幣，網(wǎng)上申購倍數(shù)超過872倍，網(wǎng)下申購倍數(shù)超過284倍。在螞蟻集團(tuán)IPO如火如荼時，馬云卻捅了“馬蜂窩”
。2020年10月底，在上海外灘金融峰會上，馬云不僅炮轟中國的銀行是“當(dāng)鋪思維”，還公開抨擊中國的金融監(jiān)管體系，稱其“落后”、“僵化剛性”，并扼殺了金融創(chuàng)新。這番直言不諱的批評,無疑觸碰到了中國金融監(jiān)管部門的敏感神經(jīng)。隨后，螞蟻集團(tuán)實際控制人
、董事長、總裁被央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合監(jiān)管約談，原本準(zhǔn)備在2020年11月5日上市交易的螞蟻集團(tuán)也被緊急叫停。上交所公告稱：“由于金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了變化。暫緩螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司上市?div id="4qifd00" class="flower right">！?/p>當(dāng)時
，中國人民銀行副行長潘功勝就金融管理部門約談螞蟻集團(tuán)一事回應(yīng)：“黨中央高度重視金融科技和平臺企業(yè)的規(guī)范健康發(fā)展?div id="4qifd00" class="flower right">！弊鳛?span id="oiokmgi" class="keyword">中國供應(yīng)鏈金融的標(biāo)桿企業(yè)，螞蟻集團(tuán)成立以來，在發(fā)展金融科技 、提高金融服務(wù)效率和普惠性方面發(fā)揮了創(chuàng)新作用。但隨著企業(yè)快速發(fā)展 ，利用技術(shù)優(yōu)勢模糊金融業(yè)務(wù)屬性、實施監(jiān)管套利、放大交叉性金融風(fēng)險、損害消費(fèi)者合法權(quán)益等問題日益突出。螞蟻集團(tuán)所引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)，掀起了中國金融科技行業(yè)的監(jiān)管風(fēng)暴。京東科技與螞蟻集團(tuán)的供應(yīng)鏈金融模式類似，都是依托母公司的電商場景開展，同樣因為金融科技監(jiān)管原因被上交所“勸退”。
在螞蟻集團(tuán)和京東科技雙雙擱淺IPO的時候
，聯(lián)易融科技-W（09959.HK）卻在騰訊（00700.HK）支持下，認(rèn)購倍數(shù)接近100倍，凍結(jié)資金超過820億港元，在2021年4月成功摘得“中國供應(yīng)鏈金融科技第一股”的頭銜。與前面提及Greensill Capital一樣，聯(lián)易融科技-W都是聚焦“供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化模式”，主要是把企業(yè)的應(yīng)收賬款進(jìn)行證券化處理，再由第三方金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓給投資者，從而幫助企業(yè)提前實現(xiàn)資金回籠。雪崩的時候
，沒有一片雪花是無辜的。在中國金融科技的“強(qiáng)監(jiān)管”時代中，上市不到三個月的聯(lián)易融科技-W站在聚光燈之下，不僅引起了金融監(jiān)管部門的關(guān)注，也遭遇了做空機(jī)構(gòu)Valiant Varriors的“狙擊”。Valiant Varriors發(fā)布了一篇名為“聯(lián)易融-謊言構(gòu)建的供應(yīng)鏈”的做空報告，認(rèn)為聯(lián)易融科技-W“掛羊頭賣狗肉”。Valiant Varriors在報告中列出了聯(lián)易融科技-W的“六宗罪”：（1）在IPO前連續(xù)更換審計機(jī)構(gòu)
，惡意夸大收入，虛抬股價；（2）過度科技化包裝和熱點碰瓷，以掩蓋大量人工后臺操作的事實；（3）掩蓋公司業(yè)務(wù)過度集中（超過80%）房地產(chǎn)行業(yè)的情況；（4）杠桿倍數(shù)超過80倍，公然違反銀保監(jiān)會205號文規(guī)定；（5）子公司隱藏上百億的過橋貸款和關(guān)聯(lián)交易，表內(nèi)金融風(fēng)險巨大；（6）低報和逃避稅增值稅約8億元。雖然聯(lián)易融科技-W在第一時間選擇停牌并嚴(yán)正指責(zé)“沽空報告毫無根據(jù)”。然而，誰也沒想到Valiant Varriors射出的每一發(fā)“子彈”，仿佛都一一命中聯(lián)易融科技-W。當(dāng)時，該機(jī)構(gòu)根據(jù)“六宗罪”認(rèn)為，聯(lián)易融科技-W的估值不會超過27億港元，股價不會超過1.19港元，甚至聲稱股價存在超90%跌幅的巨大風(fēng)險。時至今時，聯(lián)易融科技-W的市值已經(jīng)蒸發(fā)超過500億元港元，最新股價已經(jīng)低于2港元，股價累計跌幅約90%。相較于那些常處于輿論風(fēng)口浪尖的企業(yè)而言
，一向行事低調(diào)的盛業(yè)（06069.HK）早在2017年就在港股成功上市，不僅是名副其實的“供應(yīng)鏈金融科技第一股”，而且是中國資本市場近8,000只股當(dāng)中，唯一一只保持盈利的供應(yīng)鏈金融科技股。無論是全球供應(yīng)鏈動蕩，還是中國金融監(jiān)管風(fēng)暴，盛業(yè)如同一位沉穩(wěn)的行者，一步一個腳印地穿越周期，并且連續(xù)11年保持良好的盈利水平。站在盛業(yè)身后的戰(zhàn)略股東
，既有中國金融保險集團(tuán)中國太平，又有全球頂級主權(quán)財富基金新加坡淡馬錫，還有國際知名投資機(jī)構(gòu)泰山資本，甚至連全球規(guī)模最大的資管集團(tuán)貝萊德也位列其中。這不禁引發(fā)人們的思考，盛業(yè)究竟是憑借何種獨特的核心競爭力，實現(xiàn)了快速上市并持續(xù)保持盈利？盈利且上市的盛業(yè)：“稀缺”的中國供應(yīng)鏈金融科技股
“‘鏈接’是一種跨時代的核心能力。盛業(yè)作為領(lǐng)先的供應(yīng)鏈科技平臺，既是產(chǎn)業(yè)生態(tài)的參與者，也是產(chǎn)業(yè)生態(tài)的賦能者和鏈接者?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！笔I(yè)首席戰(zhàn)略官原野在數(shù)字生態(tài)發(fā)布會指出。與螞蟻集團(tuán)這類企業(yè)相比，盛業(yè)雖然沒有產(chǎn)業(yè)場景優(yōu)勢
，但是通過科技融合產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，率先與基建、醫(yī)藥、大宗商品等領(lǐng)域的核心企業(yè)建立產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈接，已經(jīng)撬動數(shù)萬億級別的供應(yīng)鏈金融需求。在基建領(lǐng)域，盛業(yè)已經(jīng)和中國最大的8家基建企業(yè)中的5家建立戰(zhàn)略合作，這5家企業(yè)均位列世界500強(qiáng)前100名，都是中國基建事業(yè)的一張張名片，且每家企業(yè)蘊(yùn)含的供應(yīng)鏈金融需求規(guī)模均超過1萬億人民幣。憑借產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈接和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)賦能
，盛業(yè)通過“重交易、輕主體”的風(fēng)控理念，著重供應(yīng)鏈交易的真實性和合理性，解決中小微企業(yè)因資質(zhì)薄弱、信用缺失、抵押不足等因素導(dǎo)致的融資痛點，從而提高了普惠金融的可得性。自2017年上市以來，盛業(yè)累計服務(wù)中小微企業(yè)超過18,000家，復(fù)合增長率超70%，同時生態(tài)鏈接的潛在客戶已經(jīng)超過150萬家。累計處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)規(guī)模超過2,400億元人民
在全球金融市場的宏大棋盤上 Greensill Capital敲響全球供應(yīng)鏈金融的“警鐘” 天下熙熙 傳統(tǒng)的銀行巨頭憑借雄厚的資金實力和廣泛的金融網(wǎng)絡(luò)，在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域擁有一席之地 然而，整個行業(yè)雖然看似欣欣向榮 Greensill Capital作為英國的金融科技獨角獸，對外宣稱是向未被銀行覆蓋的公司提供供應(yīng)鏈融資，但實際上，其瞄準(zhǔn)的是供應(yīng)鏈中普遍存在的應(yīng)收款延期打款問題。在Greensill Capital的運(yùn)作模式中，其先是將企業(yè)支付的預(yù)付款進(jìn)行證券化處理，隨后打包成債券出售給第三方金融機(jī)構(gòu) 在2021年之前 新冠疫情的突然爆發(fā) Greensill Capital的“翻車” 作為后起之秀，美國的運(yùn)營資本管理供應(yīng)商Taulia同樣將目光鎖定于企業(yè)普遍存在的 “應(yīng)收款滯后” 問題 C2FO也是美國金融科技界的明星，其定位為B2B運(yùn)營資金交易撮合平臺 2008年成立以來 市場的復(fù)雜性與不確定性猶如暗流涌動的深海 螞蟻“巨獸”引發(fā)中國金融科技監(jiān)管風(fēng)暴 作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體 中國供應(yīng)鏈金融在經(jīng)歷“千帆競發(fā)”式的野蠻生長后，監(jiān)管制度與細(xì)則持續(xù)完善，行業(yè)已步入“大浪淘沙”的新階段。以螞蟻集團(tuán)、京東科技、聯(lián)易融科技-W（09959.HK）、盛業(yè)（06069.HK）等為代表的供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)均站在了十字路口 尤其是螞蟻集團(tuán)的上市歷程，就像一部扣人心弦的金融大戲 2020年7月20日，馬云宣布帶著螞蟻集團(tuán)啟動“A+H”同步上市計劃 2020年10月26日 在螞蟻集團(tuán)IPO如火如荼時，馬云卻捅了“馬蜂窩” 隨后，螞蟻集團(tuán)實際控制人 當(dāng)時 螞蟻集團(tuán)所引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)，掀起了中國金融科技行業(yè)的監(jiān)管風(fēng)暴。京東科技與螞蟻集團(tuán)的供應(yīng)鏈金融模式類似，都是依托母公司的電商場景開展，同樣因為金融科技監(jiān)管原因被上交所“勸退”。 在螞蟻集團(tuán)和京東科技雙雙擱淺IPO的時候 雪崩的時候 Valiant Varriors在報告中列出了聯(lián)易融科技-W的“六宗罪”：（1）在IPO前連續(xù)更換審計機(jī)構(gòu) 雖然聯(lián)易融科技-W在第一時間選擇停牌并嚴(yán)正指責(zé)“沽空報告毫無根據(jù)”。然而 相較于那些常處于輿論風(fēng)口浪尖的企業(yè)而言 站在盛業(yè)身后的戰(zhàn)略股東 盈利且上市的盛業(yè)：“稀缺”的中國供應(yīng)鏈金融科技股 “‘鏈接’是一種跨時代的核心能力。盛業(yè)作為領(lǐng)先的供應(yīng)鏈科技平臺，既是產(chǎn)業(yè)生態(tài)的參與者 與螞蟻集團(tuán)這類企業(yè)相比，盛業(yè)雖然沒有產(chǎn)業(yè)場景優(yōu)勢 憑借產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈接和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)賦能