諾德基金景輝：經(jīng)濟(jì)仍在良性修復(fù)軌道上 制造業(yè)供需景氣度相當(dāng)高

，服務(wù)業(yè)加速重啟。美國(guó)政府1.9萬(wàn)億美元財(cái)政刺激落地，進(jìn)一步推升已在快速回升的總需求，同時(shí)也推升了市場(chǎng)通脹預(yù)期，導(dǎo)致美元長(zhǎng)債收益率易上難下。值得注意的是由于新冠疫苗接種“冷熱不均”，發(fā)達(dá)國(guó)家和部分新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)重啟可能存在著錯(cuò)位風(fēng)險(xiǎn)。全球總需求回升或?qū)⒗瓌?dòng)全球工業(yè)和貿(mào)易周期回升，包括中國(guó)、歐美在內(nèi)的制造業(yè)出口國(guó)將明顯受益，但有進(jìn)口依賴度高、疫情防控不力、債務(wù)負(fù)擔(dān)等特征的新興市場(chǎng)國(guó)家可能面臨較大的輸入性通脹、資本流出、本幣貶值壓力。實(shí)際上，面對(duì)通脹壓力驟增與資本外流沖擊，巴西、土耳其、俄羅斯三大新興市場(chǎng)國(guó)家近日不得不選擇緊急加息。

展望二季度，我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)進(jìn)入通脹上行

、共振復(fù)蘇的節(jié)奏，金融市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)中偏緊，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的歐美央行，在操作上也可能類似2020年第三、四季度中國(guó)央行的“不急轉(zhuǎn)彎”貨幣政策態(tài)度。投資策略來(lái)看，對(duì)債市仍保持謹(jǐn)慎，可關(guān)注地方債發(fā)行供給放量、央行貨幣政策OMO操作等對(duì)市場(chǎng)的影響。