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天風(fēng)證券：油價大幅上漲
，煤炭消費(fèi)和運(yùn)輸需求有望增加

2022-03-04 08:04:38來源：智通財經(jīng)

天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱

，油價大幅上漲

，煤炭作為替代能源

，消費(fèi)和運(yùn)輸需求有望增加。油價上漲導(dǎo)致公路

、航空運(yùn)輸成本上升

，而電氣化的鐵路運(yùn)輸成本穩(wěn)定

，所以鐵路運(yùn)輸性價比提高

，運(yùn)量有望從公路

、航空轉(zhuǎn)向鐵路。石油價格上漲

，能源

、糧食

、金屬等大宗商品價格有望隨之上漲

，大宗供應(yīng)鏈企業(yè)的營收和利潤有望隨之增長

。天風(fēng)證券推薦唐山港(601000.SH)、嘉友國際(603871.SH)

、京滬高鐵(601816.SH)

、浙商中拓(000906.SZ)、建發(fā)股份(600153.SH);關(guān)注大秦鐵路(601006.SH)

、廈門象嶼(600057.SH)

、物產(chǎn)中大(600704.SH)、廈門國貿(mào)(600755.SH)

。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

能源替代

，煤炭運(yùn)量增加

油價大幅上漲，煤炭作為替代能源

，消費(fèi)和運(yùn)輸需求有望增加

。中國煤炭主產(chǎn)區(qū)位于山西、陜西

、內(nèi)蒙西部

，通過大秦線、朔黃線

、張?zhí)凭€等鐵路運(yùn)輸?shù)竭_(dá)港口

，再通過海運(yùn)到達(dá)沿海消費(fèi)地。因此

，大秦鐵路

、秦皇島港、唐山港

、日照港

、寧波海運(yùn)等公司有望受益于煤炭運(yùn)量增長。此外

，嘉友國際的中蒙煤炭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)量也有望增長

。從煤炭業(yè)務(wù)的收入和毛利占比看，2021年上半年秦港股份

、寧波海運(yùn)

、大秦鐵路在70%左右，彈性較大

。從估值看

，大秦鐵路和唐山港的PE-TTM在8倍左右，2020年股息率在7%左右

?div id="jfovm50" class="index-wrap">？紤]到能源替代對煤炭運(yùn)量增加的貢獻(xiàn)幅度較低，相關(guān)公司盈利改善空間不大，所以估值水平較為重要

，推薦唐山港

、嘉友國際，關(guān)注大秦鐵路

。

運(yùn)輸替代

，鐵路性價比上升

油價上漲導(dǎo)致公路、航空運(yùn)輸成本上升

，而電氣化的鐵路運(yùn)輸成本穩(wěn)定

，所以鐵路運(yùn)輸性價比提高，運(yùn)量有望從公路

、航空轉(zhuǎn)向鐵路

。燃油成本占比上，2017年上半年公路貨運(yùn)在1/4左右

，2020年公路客運(yùn)在1/3左右

、航空在1/5左右，燃油價格上漲對成本的影響較大

，進(jìn)而會傳導(dǎo)到運(yùn)費(fèi)

。京滬高鐵、大秦鐵路

、廣深鐵路

、中鐵特貨、鐵龍物流等公司有望受益于運(yùn)量增長

。此外

，高油價時，享受燃油補(bǔ)貼的渤海輪渡

，相比環(huán)渤海公路運(yùn)輸?shù)某杀緝?yōu)勢增強(qiáng)

，運(yùn)量也有望增加?div id="d48novz" class="flower left">

？紤]到替代效應(yīng)帶來的車客流量增長持續(xù)性較差

，且鐵路公司資產(chǎn)較重，所以估值水平較為重要

，關(guān)注大秦鐵路

，推薦京滬高鐵。

商品漲價

，大宗供應(yīng)鏈?zhǔn)芤?/p>

石油價格上漲

，能源、糧食

、金屬等大宗商品價格有望隨之上漲

，大宗供應(yīng)鏈企業(yè)的營收和利潤有望隨之增長

。大宗供應(yīng)鏈企業(yè)把商品貨值計入營業(yè)收入，收入隨商品價格上漲;提供服務(wù)費(fèi)的模式下利潤率穩(wěn)定

，利潤隨收入增長

。歷史上大宗商品漲價階段，大宗供應(yīng)鏈企業(yè)盈利往往加速增長

。大宗供應(yīng)鏈?zhǔn)谴笮袠I(yè)、小公司格局

，頭部公司基于競爭優(yōu)勢快速提升市場份額

，未來有望持續(xù)高增長。推薦高成長的浙商中拓和高股息的建發(fā)股份

，關(guān)注廈門象嶼

、物產(chǎn)中大、廈門國貿(mào)

。

關(guān)鍵詞：天風(fēng)證券油價大幅上漲煤炭消費(fèi) 運(yùn)輸需求

責(zé)任編輯：孫知兵

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