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新資訊：紫江新材依賴比亞迪應(yīng)收3億超營(yíng)收毛利率畸高研發(fā)費(fèi)率反降至4%墊底同行

2023-04-17 07:35:57來源：長(zhǎng)江商報(bào)

作為比亞迪（002594）、寧德時(shí)代（300750）的供應(yīng)商

，紫江新材擬借助資本市場(chǎng)力量加速國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程

。

(資料圖片僅供參考)

近日

，A股上市紫江企業(yè)（600210）(600210.SH)分拆子公司紫江新材料科技股份有限公司(下稱“紫江新材”)獨(dú)立上市有了新進(jìn)展

，紫江新材更新了問詢函回復(fù)

。

作為國(guó)內(nèi)鋁塑膜行業(yè)主要企業(yè)之一

，紫江新材與比亞迪

、寧德時(shí)代

、天津力神

、鵬輝能源（300438）、多氟多（002407）等知名鋰電池廠商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系

。

其中

，比亞迪不僅是紫江新材第一大客戶，還是公司重要股東

。2021年比亞迪一躍成為紫江新材的第一大客戶

，貢獻(xiàn)31.59%營(yíng)收，2022年上半年?duì)I收占比猛增至59.9%

。

深度綁定大客戶

，紫江新材業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。但同時(shí)

，為大客戶適當(dāng)延長(zhǎng)信用期

，紫江新材應(yīng)收賬款規(guī)模也大幅攀升，2022年上半年公司應(yīng)收賬款賬面凈額為3.16億元

，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)104.35%

。這也導(dǎo)致了公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流承壓。

此外

，在毛利率一騎絕塵的情況下

，報(bào)告期，紫江新材研發(fā)費(fèi)用率卻持續(xù)下滑

，到2022年上半年為4.01%

，不及同行均值。

業(yè)績(jī)深度依賴比亞迪

資料顯示

，紫江新材專業(yè)從事軟包鋰電池用鋁塑復(fù)合膜(簡(jiǎn)稱“鋁塑膜”)的研發(fā)

、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于軟包鋰電池配套領(lǐng)域

，具體包括動(dòng)力

、3C數(shù)碼和儲(chǔ)能等領(lǐng)域

。據(jù)悉，鋁塑膜是新能源鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中尚未完全實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的原料

，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超七成被日韓企業(yè)占據(jù)

，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。

近年來

，紫江新材業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)

。2019—2022年上半年，紫江新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元

、2.32億元

、3.66億元、3.03億元

，凈利潤(rùn)分別為3005.22萬元

、4362.14萬元、6624.59萬元

、4972萬元

。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)

，紫江新材動(dòng)力儲(chǔ)能軟包鋰電池用鋁塑膜的營(yíng)業(yè)收入分別為0.39億元

、0.80億元、2.02億元

、2.08億元

，占比分別為22.89%、34.82%

、55.38%

、68.97%，其收入增長(zhǎng)是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右颉?/p>

同期

，公司3C數(shù)碼軟包鋰電池用鋁塑膜營(yíng)業(yè)收入分別為1.31億元

、1.50億元、1.63億元

、0.93億元

，占比分別為77.11%、65.18%

、44.62%

、31.03%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)

。

紫江新材的業(yè)績(jī)較為依賴大客戶

。報(bào)告期內(nèi)，紫江新材向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為9605.74萬元

、10082.87萬元

、23907.43萬元

、24682.21萬元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的56.38%

、43.5%

、65.23%、81.49%

。

值得注意的是

，紫江新材與比亞迪、寧德新能源等進(jìn)行了“深度綁定”

。2021年9月

、2021年12月，寧德新能源

、比亞迪

、創(chuàng)啟開盈(比亞迪的員工跟投平臺(tái))以20.65元/股的價(jià)格分別購(gòu)入紫江新材150萬股、230萬股和2.3萬股

，寧德新能源、比亞迪成為紫江新材第七

、第四大股東

。

股權(quán)綁定同年，紫江新材打入比亞迪供應(yīng)鏈

，2021年和2022年上半年

，比亞迪一躍成為紫江新材的第一大客戶，分別為其貢獻(xiàn)約1.16億元

、1.81億元的營(yíng)收

，占比分別為31.59%、59.9%

。

記者注意到

，紫江新材及保薦機(jī)構(gòu)在回復(fù)深交所第一輪問詢回復(fù)時(shí)稱，公司對(duì)比亞迪存在一定依賴

，不構(gòu)成重大依賴

。而在第二輪問詢中，深交所繼續(xù)追問紫江新材對(duì)比亞迪是否構(gòu)成重大依賴

。公司改口表示“對(duì)比亞迪存在重大依賴

，但不構(gòu)成重大不利影響”。

毛利率遠(yuǎn)超同行研發(fā)費(fèi)率連降

作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多以鋁塑膜為主要業(yè)務(wù)

，并實(shí)現(xiàn)規(guī)?div id="m50uktp" class="box-center"> ；a(chǎn)的企業(yè)，紫江新材在研發(fā)投入領(lǐng)域出現(xiàn)與其目前行業(yè)地位不匹配的現(xiàn)象

，特別是在技術(shù)研發(fā)投入上

，紫江新材明顯落后于可比公司

。

招股書顯示，2019—2022年上半年

，紫江新材的研發(fā)費(fèi)用率分別為6.11%

、4.05%、4.04%

、4.01%

，同行可比公司均值分別為3.92%、4.05%

、5.2%

、5.12%，可以看到

，紫江新材的研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下降

，且除了2019年外均未超過同行均值。

公司毛利率也有所下滑

。同期

，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.35%、34.88%

、32.44%和30.18%

。對(duì)此，紫江新材表示

，這一變動(dòng)主要受到大宗商品價(jià)格上漲

、市場(chǎng)需求變動(dòng)導(dǎo)致公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇給予部分大客戶一定的讓利等因素的影響

。

不過

，放眼同行業(yè)來看，紫江新材毛利率仍是“一騎絕塵”

，顯著高于同期同行可比公司14.28%

、23.5%、23.5%

、18.69%的均值

，在5家同行公司中也是最高值。對(duì)此

，紫江新材稱

，公司毛利率高一是因?yàn)樵阡X塑膜領(lǐng)域中具備較高的經(jīng)驗(yàn)附加值和先發(fā)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、原材料成本優(yōu)勢(shì)

、設(shè)備成本優(yōu)勢(shì)等

。

紫江新材的成本優(yōu)勢(shì)離不開背后的紫江企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司與紫江企業(yè)及其控股子公司(除紫江新材)重疊的供應(yīng)商共計(jì)70家

，2020—2022年

，從重疊供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為0.89億元、1.18億元和2.03億元

，占紫江新材采購(gòu)總額的比例分別為57.57%

、39.54%、39.37%

。

除此之外

，雖然紫江新材業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)，但現(xiàn)金流卻波動(dòng)明顯

。報(bào)告期內(nèi)

，紫江新材經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1108.67萬元、1446.18萬元

、-1236.42萬元

、-8132.38萬元。

記者注意到

，導(dǎo)致紫江新材經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)的主要因素或許是應(yīng)收賬款激增

。2019年—2022年上半年各報(bào)告期末，紫江新材應(yīng)收賬款賬面凈額分別為0.71億元

、1.09億元

、1.93億元、3.16億元

，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為41.47%

、43.11%

、43.39%

、58.13%，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為41.91%

、47.03%

、52.78%、104.35%

。

對(duì)此

，紫江新材表示，應(yīng)收賬款凈額占營(yíng)業(yè)收入比例逐年上升

，主要系該公司根據(jù)客戶的資金狀況

、歷史回款情況等事項(xiàng)綜合評(píng)估客戶的還款能力，并針對(duì)采購(gòu)量大

，信譽(yù)良好的客戶適當(dāng)延長(zhǎng)信用期

，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回款周期變長(zhǎng)，期末應(yīng)收賬款余額增加。

紫江新材同時(shí)表示

，2022年上半年應(yīng)收賬款凈額占營(yíng)業(yè)收入比例較高

，主要系比亞迪供應(yīng)鏈開具的迪鏈票據(jù)期末金額較高導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款金額較高。

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責(zé)任編輯：孫知兵

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