樂歌股份：聚焦人體工學(xué)龍頭 首次覆蓋給予“買入”評級

，存在較大的提升空間。短期看

，海外疫情防控下居家辦公常態(tài)化有利于催生辦公家具市場需求;長期看

，國內(nèi)收入增長與消費升級紅利的持續(xù)釋放、國內(nèi)外健康辦公理念增強與政策支持等因素會逐漸成為支撐行業(yè)發(fā)展的重要動力，預(yù)計線驅(qū)辦公家具需求將持續(xù)穩(wěn)定增長

。

展望2022：外圍環(huán)境邊際改善疊加內(nèi)外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，業(yè)績增長可期

收入端：海外倉方面

，2022Q1在小倉并大倉過程中平均庫位利用率不高，但三月已經(jīng)超70%

，四月隨著戶外家居季到來，倉位利用呈現(xiàn)滿倉狀態(tài)

，預(yù)計2022年全年海外倉收入有望延續(xù)高增長態(tài)勢;除當(dāng)前的倉庫出租外

，未來公司會陸續(xù)開展托卡

、拉柜

、船運等業(yè)務(wù)支撐海外倉業(yè)務(wù)持續(xù)增長;跨境電商

，剔除收入確認(rèn)跨期影響

，獨立站收入增速或延續(xù)超亞馬遜的態(tài)勢;內(nèi)銷方面在線性驅(qū)動產(chǎn)品滲透率提升下有望驅(qū)動國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，全年預(yù)計增長40%+

。利潤端：海運費方面，公司2022Q1海運費15000美元左右

，預(yù)計后續(xù)市場價和長協(xié)價8000-10000美元，海運費或邊際改善;匯率方面人民幣貶值有望增厚公司業(yè)績

。

風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險;海運費及原材料價格上升風(fēng)險;產(chǎn)能投放不及預(yù)期

。

關(guān)鍵詞： 樂歌股份 人體工學(xué) 家居產(chǎn)品 樂歌股份投資評級

責(zé)任編輯：孫知兵

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