富國(guó)基金王樂(lè)樂(lè)對(duì)話(huà)二馬由之：白酒板塊中

，更看好高端和區(qū)域名酒

。2022年消費(fèi)板塊的三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)其實(shí)不錯(cuò)，盡管不能與之前相比，但仍是正增長(zhǎng)。隨著消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，業(yè)績(jī)和估值也會(huì)得到修復(fù)。

再往后面走

，估值能到什么位置?當(dāng)估值到了歷史偏高倉(cāng)位數(shù)時(shí)，一定要逐步兌現(xiàn)盈利。資本市場(chǎng)中有句話(huà)：“買(mǎi)在無(wú)人問(wèn)津處，賣(mài)在人聲鼎沸時(shí)”。對(duì)于未來(lái)怎么走，需要根據(jù)具體情況同時(shí)結(jié)合估值、消費(fèi)者數(shù)據(jù)，進(jìn)行相機(jī)而動(dòng)的決策，最簡(jiǎn)單的辦法是看估值增速所處的位置。

洞察細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)遇：白酒

、乳制品

二馬由之：若把白酒分為超高端、高端

、次高端三類(lèi)，您更看好哪一類(lèi)?

王樂(lè)樂(lè)：股價(jià)能否賺錢(qián)取決于估值層的盈利?div id="4qifd00" class="flower right">

，高端白酒在銷(xiāo)量、定價(jià)上都有更強(qiáng)的能力。

從彈性來(lái)說(shuō)

，區(qū)域名酒彈性更大。因此，白酒板塊中，更看好高端和區(qū)域名酒，這與居民消費(fèi)升級(jí)、居民生活逐步改善高度相關(guān)。如果沒(méi)有這個(gè)邏輯談白酒可能會(huì)有一定的壓力。所以對(duì)目前高端的白酒和區(qū)域名酒來(lái)說(shuō)，一旦消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，往往彈性會(huì)更大一些。因?yàn)樗鼈兒蜕缃痪嚯x、社交屬性高度相關(guān)，甚至與一些企業(yè)的商務(wù)用餐的消費(fèi)場(chǎng)景都高度相關(guān)。一些區(qū)域名酒和全國(guó)比較好的名酒也有一個(gè)好的業(yè)績(jī)支持，是未來(lái)比較看好的領(lǐng)域。

二馬由之：我個(gè)人這兩年更看好次高端一些

。高端白酒有一個(gè)問(wèn)題就是受產(chǎn)能的限制，像最典型的白酒龍頭即使再好賣(mài)但卻買(mǎi)不到，看似很好但是它的成長(zhǎng)還是有一定的天花板，至少短期是存在天花板的，但是區(qū)域名酒不一樣。

王樂(lè)樂(lè)：中金研報(bào)數(shù)據(jù)顯示

，白酒行業(yè)正常增速在16%左右，白酒龍頭公司盈利增速也在這個(gè)位置，從企業(yè)盈利來(lái)說(shuō)差不了太多，從彈性來(lái)說(shuō)次高端區(qū)域名酒的彈性大一些。

二馬由之：我認(rèn)為高端的白酒和行業(yè)增速差不多

，次高端會(huì)明顯高于行業(yè)的增速，有一部分中端或者說(shuō)低端，它們的增速有點(diǎn)下滑。如果全部拉平來(lái)看，行業(yè)增速已經(jīng)很可觀了。隨著居民消費(fèi)升級(jí)，傳統(tǒng)定義次高端是300元到800元這檔