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科創(chuàng)屬性
、新股定價“攔路” 年內(nèi)科創(chuàng)板IPO申報項目數(shù)量被主板反超

2021-11-09 09:21:29來源：21世紀經(jīng)濟報道

自注冊制在國內(nèi)資本市場試點以來

，科創(chuàng)板一直都是國內(nèi)企業(yè)爭相上市的重要板塊，自開市至今已有352家企業(yè)登陸科創(chuàng)板市場

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？苿?chuàng)板市場也由此成為企業(yè)上市首選板塊之一。

但據(jù)記者觀察

，申報滬深主板上市的企業(yè)數(shù)量卻在2021年反超了申報科創(chuàng)板的數(shù)量

。

“今年科創(chuàng)板上市實質(zhì)門檻提升了，加上科創(chuàng)板上市公司二級市場流動性差異較大

。在‘確保上市和順利退出’的考量下

，一些企業(yè)可能會選擇創(chuàng)業(yè)板或者主板乃至北交所上市

。另一方面

，科創(chuàng)板定位于服務‘硬科技’公司，對企業(yè)科創(chuàng)屬性要求高

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？苿?chuàng)板經(jīng)過幾年大發(fā)展，申報企業(yè)數(shù)量有所降低也是自然現(xiàn)象

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！庇匈Y深投行人士稱。

科創(chuàng)屬性認定日趨嚴格

2021年

，新股發(fā)行持續(xù)活躍

。

數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度A股IPO市場共有373家公司完成上市

，較同期增加78家

，同比增幅達26.44%，募集資金共計達3768.41億元

，同比增長5.93%，市場存量進一步擴大

。

雖然從已上市企業(yè)數(shù)量來看

，先行試點注冊制的科創(chuàng)板依然相較主板市場居于領先地位

。但據(jù)記者觀察，在年內(nèi)新申報企業(yè)數(shù)量上

，主板卻已反超科創(chuàng)板市場

。2021年年初至今

，共有129家企業(yè)申報科創(chuàng)板上市

，滬深主板則累計接納了156家企業(yè)，高出科創(chuàng)板20余家

。僅今年6月

，就有合計101家企業(yè)申報了主板上市，當月申報科創(chuàng)板的企業(yè)則有75家

。

相比之下

，2020年

，僅有54家企業(yè)申報主板上市

，不及科創(chuàng)板當年114家申報企業(yè)數(shù)量的一半。

“今年科創(chuàng)板對科創(chuàng)屬性的嚴格認定‘攔下’了一批想上科創(chuàng)板的企業(yè)

?div id="jfovm50" class="index-wrap">！庇斜本┑貐^(qū)資深投行人士表示，目前凡是涉及交易所問詢環(huán)節(jié)

，企業(yè)是否符合科創(chuàng)板定位、科創(chuàng)屬性的相關指標都是逃不過的問題

，“有些公司還會遭遇交易所更進一步的反復問詢

，從而深挖企業(yè)的技術先進性真實‘成色’?div id="jfovm50" class="index-wrap">！?/p>

今年9月就有天地環(huán)保

、吉凱基因、海和藥物“折戟”科創(chuàng)板IPO

，僅今年9月一個月就貢獻了科創(chuàng)板開市2年多以來25%的上會被否案例。

在市場看來

，交易所未能認可公司核心技術的創(chuàng)新性或許是這些企業(yè)科創(chuàng)板上市“折戟”的主要原因

。

有滬上地區(qū)券商投行人士更進一步向記者表示，如吉凱基因一般因科創(chuàng)屬性不足科創(chuàng)板IPO之路“折戟”的企業(yè)不在少數(shù)

，更多的企業(yè)在遭遇現(xiàn)場檢查或現(xiàn)場督查時已經(jīng)被勸退

。

“國內(nèi)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)數(shù)量始終有限，監(jiān)管也是本著寧缺毋濫的原則

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！鄙鲜霰本┑貐^(qū)資深投行人士指出，隨著監(jiān)管對科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性的監(jiān)管要求趨嚴

，主板

、創(chuàng)業(yè)板及港股市場均已對科創(chuàng)板形成了一定的分流作用。

如今年就有快可電子等公司選擇被科創(chuàng)板“硬科技”指標攔下后

，轉而尋求創(chuàng)業(yè)板上市機會

。另外，也有企業(yè)放棄科創(chuàng)板籌備主板上市

。8月，仿制藥企業(yè)福元醫(yī)藥就在遞交招股書時突然宣布改道至主板市場上市

。同月

，此前因不符合科創(chuàng)屬性硬指標而撤回科創(chuàng)板上市申請的光華股份，也提交了主板上市申請

。

除了A股外

，北交所的橫空出世也為企業(yè)帶來了更多的選擇。有券商人士對記者說： “有些企業(yè)可能科創(chuàng)板上市確定性不那么強

，但依然具有不錯的科創(chuàng)屬性

，我們會建議來北交所

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定價、發(fā)行周期成另兩大考量因素

除監(jiān)管政策外

，估值和發(fā)行周期是企業(yè)選擇上市板塊的另兩個重要考量因素

。

今年以來，注冊制下的A股市場頻頻誕生低發(fā)行價

、低市盈率、低募資額的“三低”新股

。

“抱團報價”下，相當比例企業(yè)難以足額募資

。據(jù)數(shù)據(jù)顯示

，2021年年初至今上市的137家科創(chuàng)板新股中，就有100家上市募集資金總額低于預期

。年內(nèi)163只創(chuàng)業(yè)板新股中

，就有95只募集資金不及預期，募資不足的企業(yè)占比超過58%

。

相比之下

，核準制下的主板市場盡管有發(fā)行估值“天花板”，其募資額度可以得到充分保證

。

“對于企業(yè)而言

，上市的目的還是融資，第一筆直接融資的額度也會影響企業(yè)對上市板塊的選擇

?div id="jfovm50" class="index-wrap">！鄙鲜霰本┑貐^(qū)資深投行人士指出。

不過

，針對 “抱團報價”行為

，證監(jiān)會及滬深交易所就先后對科創(chuàng)板

、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行與承銷規(guī)定中的詢價環(huán)節(jié)進行修訂

，提升發(fā)行定價市場化水平。

然而詢價新規(guī)生效后

，新股發(fā)行博弈進入了另一個方向

，部分注冊制新股出現(xiàn)上市即破發(fā)。雖然苦了打新者

，但對企業(yè)而言

，這意味著足額募資甚至超募。數(shù)據(jù)即顯示

，詢價新規(guī)發(fā)布后完成發(fā)行工作的22只新股中，就有13只實現(xiàn)超額募集

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！邦l繁破發(fā)并不會長時間持續(xù)，但‘抱團壓價’現(xiàn)象改善或?qū)⒃俅斡绊懫髽I(yè)對上市板塊的選擇

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！庇型缎腥耸繉τ浾哒f。

相較于監(jiān)管政策與估值外

，在采訪過程中，記者了解到

，發(fā)行周期也是不少企業(yè)在選擇IPO上市板塊時較為看重的因素

。不過目前板塊間差異已經(jīng)不大。

“注冊制的快速審核

，對企業(yè)而言極具吸引力

。但現(xiàn)在主板的審核也已經(jīng)常態(tài)化地提速了，對企業(yè)而言在主板和科創(chuàng)板上市的周期是差不多的?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！蹦持行∪掏缎袠I(yè)務負責人稱

。

關鍵詞：新股反超主板

責任編輯：孫知兵

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