浙商證券：體育服飾龍頭零售顯韌性 維持買入評(píng)級(jí)

。特步預(yù)計(jì)公司22Q1流水增長(zhǎng)仍有望達(dá)到30%，表現(xiàn)出在疫情影響較弱地區(qū)消費(fèi)者對(duì)于體育服飾需求仍舊旺盛。
 

同時(shí)在1+2月的情況中我們可以看到包括安踏(同時(shí)受益冬奧會(huì))

、李寧、比音勒芬在內(nèi)的龍頭品牌同樣繼續(xù)保持著出色的零售增速。短期的優(yōu)秀表現(xiàn)讓我們對(duì)體育服飾的潛在需求更堅(jiān)定信心。

中長(zhǎng)期：三家龍頭公司各有優(yōu)勢(shì)，中國(guó)品牌市占率持續(xù)上升

拋開(kāi)短期疫情

，四家家體育服飾龍頭在中長(zhǎng)期的布局也非常明確。

安踏體育擁有著獨(dú)一無(wú)二的多品牌矩陣，在中國(guó)體育運(yùn)動(dòng)進(jìn)入多元化的大背景下

，公司旗下囊括大眾運(yùn)動(dòng)、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚、高端滑雪、頂級(jí)戶外等等細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)品牌，讓其在未來(lái)消費(fèi)細(xì)分化的市場(chǎng)中占有了極佳的卡位。

李寧過(guò)去5年品牌形象的成功年輕化

，已經(jīng)讓品牌在95/00后心中建立全新認(rèn)知。在這樣的基礎(chǔ)上，行業(yè)頂尖資源正在加速向李寧傾斜，一方面公司正在加速與龍頭工廠展開(kāi)長(zhǎng)期合作，同時(shí)公司也在迅速推進(jìn)標(biāo)桿門店建設(shè)并開(kāi)始與頭部經(jīng)銷商合作，希望用最快的速度在未來(lái)幾年中把握住目前的品牌紅利。

特步在專業(yè)跑鞋領(lǐng)域打下深深根基

，我們相信在跑鞋不斷受到專業(yè)跑者認(rèn)可的基本盤之外，公司渠道、供應(yīng)鏈的持續(xù)改革以及其他品牌品類的不斷推出，有望讓其繼續(xù)擴(kuò)大品牌整體規(guī)模。

比音勒芬深深扎根中高端運(yùn)動(dòng)休閑男裝市場(chǎng)

。公司依靠自己獨(dú)特的定位、不斷精進(jìn)的產(chǎn)品力、以及快速的渠道拓展成功打開(kāi)了細(xì)分市場(chǎng)。

從市占率角度，參考?xì)W睿的數(shù)據(jù)