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！歌爾股份丟失“33億元” ：銷售凈利率較低庫存擠壓、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需“解藥”

2022-11-10 22:38:54來源：新華財(cái)經(jīng)

新華財(cái)經(jīng)北京11月10日電（丁晶）10日

，歌爾股份股價(jià)毫無懸念再次跌停

，收報(bào)18.65元/股

，市值為637.9億元，兩日市值蒸發(fā)150億元

，年內(nèi)股價(jià)累跌超65%

。盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，3家機(jī)構(gòu)專用席位凈賣出5184.22萬元

。梳理發(fā)現(xiàn)

，公司數(shù)月以來股價(jià)走勢(shì)遠(yuǎn)弱于滬深300表現(xiàn)。

11月8日晚

，歌爾股份自曝“黑天鵝”——被蘋果砍單影響營收不超過33億元

。從公告上看，歌爾股份并未提及涉及的大客戶

、相關(guān)產(chǎn)品

，以及客戶暫停訂單的原因。傳言中提及的不良率造假以及遭遇巨額罰款等事項(xiàng)有待進(jìn)一步確認(rèn)

。公司10日晚最新公告稱

，存在業(yè)績預(yù)告修正的可能。

三季報(bào)多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)增速下滑銷售凈利率較低

【資料圖】

從整體走勢(shì)來看

，歌爾股份凈利潤同比增速繼續(xù)放緩

。2020年第三季度，歌爾股份凈利潤同比增速逾100%

，2021年同期該項(xiàng)增速降至65.28%

，今年第三季度的凈利潤同比增速則放緩至15.23%。截至三季末

，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為35.6億元

，環(huán)比下降約133%，同比下降約38.18%

。

從扣非凈利來看

，剔除歌爾股份處置參股公司股權(quán)取得的約2.5億元投資收益與政府補(bǔ)助的1.04億元等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，歌爾股份今年第三季度扣非凈利潤同比下滑8.58%至14.71億元

。

此外

，銷售凈利率較低也引發(fā)投資者關(guān)注，指標(biāo)數(shù)據(jù)徘徊于4.5%-6.5%之間

，究其原因是公司營業(yè)成本延續(xù)上漲

，例如今年第三季度營業(yè)成本644.10億元

，同比增長43.16%

。

新華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示

，截至一季度末

，基金的季報(bào)持倉數(shù)量減少了約1.55億股，二季度末

，基金的季報(bào)持倉數(shù)量減少約9922萬股

，而三季度末

，基金的季報(bào)持股數(shù)又減少了約3609萬股。截至三季度末

，仍有多家基金公司的120只產(chǎn)品重倉持股歌爾股份

，持股總量約1.38億股，持股總市值逾36億元

。

具體來看

，三季度持有歌爾股份數(shù)量居前十的基金分別為：易方達(dá)競爭優(yōu)勢(shì)企業(yè)、華夏中證5G通信主題ETF

、易方達(dá)中盤成長混合

、易方達(dá)研究精選股票、國泰聚信價(jià)值優(yōu)勢(shì)

、銀華中證5GETF

、華寶中證科技龍頭ETF、博時(shí)研究優(yōu)選

、太平靈活配置和寶盈科技30混合

。其中

，易方達(dá)競爭優(yōu)勢(shì)企業(yè)

、華夏中證5G通信主題ETF、易方達(dá)中盤成長混合

、易方達(dá)研究精選股票的三季度末持股數(shù)量均超過1000萬股

。不過，上述4只產(chǎn)品中

，由易方達(dá)基金副總經(jīng)理馮波管理的3只產(chǎn)品均出現(xiàn)了大幅減倉的動(dòng)作

，三季度分別減倉615萬股、388萬股和92萬股

，減倉數(shù)量居持股基金的第一

、第二和第四位。

延續(xù)歐菲光慘?div id="jfovm50" class="index-wrap">?div id="jfovm50" class="index-wrap">？歌爾股份急尋“解藥”

雖然歌爾股份三季報(bào)并未列明智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)構(gòu)成，但業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為

，蘋果Airpods產(chǎn)品在其中占據(jù)至關(guān)重要的地位

。連續(xù)兩個(gè)交易日的跌停，也在一定程度上反映了市場情緒

。

以近兩年被剔除蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的歐菲光為例

。被蘋果拋棄后，歐菲光營收從2020年至今年三季度連續(xù)下跌

，扣非凈利潤虧損不斷

。截至今年前三季度營收同比下滑37.06%至約108.2億元

，扣非凈虧損為31.57億元。

分析歌爾股份財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)

，其患有“蘋果”大客戶依賴癥

，而智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品也是公司業(yè)績支柱之一。歌爾股份上半年智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)營收123.38億元

，總營收占比近三成

，主要包括A客戶Air pods、安卓TWS耳機(jī)

、智能音箱以及有線耳機(jī)四部分

。2021年歌爾股份前五大客戶的銷售額676.95億，占營業(yè)收入的比例為86.54%

，其中第一大客戶的銷售額為332.39億

，占比高達(dá)42.29%。

值得注意的是

，離開大客戶的支持不僅意味營收減少

，更有可能造成庫存擠壓，并在資產(chǎn)減值上“爆雷”

，例如歐菲光在2020年

、2021年、2022年三季度分別計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備27.71億元

、11.7億元

、14.96億元。歐菲光稱

，因國際貿(mào)易環(huán)境變化

、全球疫情反復(fù)影響，手機(jī)客戶出貨量大跌

，下游消費(fèi)電子需求下滑的影響

，導(dǎo)致公司前三季度收入剔除特定客戶影響外同比驟降30.05%。

有鑒于此

，剖析歌爾股份三季報(bào)運(yùn)營能力得知

，公司存貨達(dá)到189.8億元，同比上升45.18%

；營收票據(jù)及應(yīng)收賬款約182.9億元

，同比上升約130%，存貨擠壓費(fèi)用高企或需警惕

。

實(shí)際上

，歌爾股份很早就有了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，近幾年在持續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)布局

，從而降低對(duì)某一款產(chǎn)品的依賴

，其選擇轉(zhuǎn)型的對(duì)象則是VR領(lǐng)域

。歌爾股份已與全球主流VR頭顯品牌達(dá)成長期深度合作，占全球中高端VR頭顯80%的市場份額

。很顯然

，VR業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了如今歌爾股份在困境中的“解藥”。然而

，元宇宙硬件技術(shù)迭代速度的緩慢

，并沒能在消費(fèi)市場持續(xù)產(chǎn)生強(qiáng)大的換新動(dòng)力。有數(shù)據(jù)顯示

，2022年三季度全球VR頭顯出貨量為138萬臺(tái)

，較去年同比下滑42%，其中Meta出貨量為96萬臺(tái)

，PICO出貨量為23萬臺(tái)

。

對(duì)于汽車領(lǐng)域，歌爾股份僅稱目前在積極尋找機(jī)會(huì)

，汽車電子是公司積極關(guān)注的業(yè)務(wù)方向之一

，以馬達(dá)為代表的觸覺器件，是公司電聲器件中的分支方向之一

，在與汽車電子相關(guān)的傳感器及模組

、光學(xué)、結(jié)構(gòu)件等精密零組件領(lǐng)域內(nèi)

，公司將繼續(xù)積極尋求業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)

。

開源證券稱，歌爾股份在研發(fā)投入

、市場拓展維度夯實(shí)自身的競爭力，通過零整協(xié)同及聲光電開發(fā)的優(yōu)勢(shì)拓展XR終端產(chǎn)品

，還是有望迎來新一輪成長

。未來歌爾股份能否危中尋機(jī)，多元化業(yè)務(wù)仍需市場檢驗(yàn)

。

編輯：王媛媛

關(guān)鍵詞：銷售凈利率歌爾股份

責(zé)任編輯：孫知兵

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