大行時隔十余年將再迎注資

，銀行股再融資難題待破解

，資本市場再融資適當放開的呼聲也日益高漲。

大行注資猜想

9月24日國新辦發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤透露

，經(jīng)研究，國家計劃對六家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本，將按照“統(tǒng)籌推進、分期分批、一行一策”的思路，有序?qū)嵤?/p>

這也是國有大行時隔15年左右再次迎來國家注資

，此前已有過三輪主要注資：第一次是1998年，財政部發(fā)行特別國債向四大行注資2700億元;第二次是2003～2007年，財政部通過中央?yún)R金向工行、建行、中行、交行分別注資并實現(xiàn)A/H股兩地上市;第三次是2010年，工行、建行、中行、交行通過配股補充資本;農(nóng)業(yè)銀行、郵儲、交行陸續(xù)通過IPO和定增等方式募資。

對于增資背景，李云澤提到

，近年來，大型商業(yè)銀行主要依靠自身利潤留存的方式來增加資本，但隨著銀行減費讓利的力度不斷加大，凈息差有所收窄，利潤增速逐步放緩，需要統(tǒng)籌內(nèi)部和外部等多種渠道來充實資本。

中金公司銀行業(yè)分析師林英奇認為

，此輪注資與上一輪相似，旨在應(yīng)對資產(chǎn)和內(nèi)生資本補充速度剪刀差走闊帶來的資本壓力。“核心一級資本僅能通過外部股權(quán)融資和內(nèi)生利潤補充，不能通過資本債券補充，而近年來國有大行息差和盈利承壓，因此有必要尋求外部融資。”林英奇表示。

另有分析認為，與前幾輪國有大行注資重在消化不良資產(chǎn)的被動行為相比

，此次注資更多是一種應(yīng)對未來風(fēng)險的主動行為。

一方面，注資可以更好地發(fā)揮國有大行服務(wù)實體經(jīng)濟主力軍和維護金融穩(wěn)定壓艙石的作用;另一方面

，與拓寬五家大行旗下金融資產(chǎn)投資公司(AIC)股權(quán)直投業(yè)務(wù)配合，補充資本將增強大行科技金融服務(wù)能力。此外，在監(jiān)管鼓勵加大分紅力度的背景下，注資也有利于增強大行的持續(xù)分紅能力。

在此背景下

，關(guān)于新一輪增資方式和規(guī)模，市場上存在多種猜測。資金來源上，參照歷史經(jīng)驗和當前實際，業(yè)內(nèi)對財政部重啟特別國債發(fā)行的預(yù)期升溫。

在上市銀行核心一級資本的外源性補充渠道中

，主要包括定增、配股、可轉(zhuǎn)債等方式，但不同方式面對不同的約束條件。

林英奇認為，從歷史經(jīng)驗來看

，配股通常存在折價，對股價有負面影響;可轉(zhuǎn)債由于存在轉(zhuǎn)股價格的限制(一般不低于1倍市凈率，強制贖回條件一般為轉(zhuǎn)股價格的130%)，對于銀行股價表現(xiàn)和估值水平有要求，實際資本補充時間有不確定性;定增的方式限制相比前兩種方式較小，更為可行。“從歷史上看，定增價格一般不低于1倍市凈率，‘破凈’上市公司融資也存在一定政策限制，后續(xù)觀察是否有突破這一慣例的可能。”他在最新報告中強調(diào)。

有國際評級機構(gòu)資深銀行分析師對第一財經(jīng)表示