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圓通速遞行業(yè)格局向好航空資源持續(xù)賦能

2022-05-16 09:51:43來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)

行業(yè)監(jiān)管政策持續(xù)背景下，行業(yè)格局向好

，圓通速遞不斷深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，延續(xù)精細(xì)化成本管理

，公司業(yè)績(jī)改善取得明顯成效。航空資源持續(xù)賦能公司長(zhǎng)期發(fā)展

，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸細(xì)化

。隨著公司單票盈利能力不斷改善，業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)

，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為31.7/38.1/44.3億元

，對(duì)應(yīng)22年利潤(rùn)PE為19.8倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)

。

線上消費(fèi)需求仍具韌性

，行業(yè)格局帶來(lái)各家公司盈利恢復(fù)效果初顯。從行業(yè)整體看

，我國(guó)快遞業(yè)已經(jīng)邁過(guò)高增長(zhǎng)階段

，增速逐步放緩，但線上消費(fèi)仍具韌性

。2022Q1快遞需求較為穩(wěn)健

，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局向好，各家業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)修復(fù)

，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量同比+10.5%

，平均單票價(jià)格降幅明顯收窄，尤其圓通利潤(rùn)修復(fù)較為明顯

，管理改善成效凸顯

。需求端方面，4月業(yè)務(wù)量受到上海疫情較大影響

，但隨著疫情影響逐步消退和促銷費(fèi)政策出臺(tái)

，中期看好線上消費(fèi)需求反彈，預(yù)計(jì)5-6月份業(yè)務(wù)量恢復(fù)正常增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

。供給方面

，在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)得到緩解的背景下，頭部企業(yè)有望擴(kuò)大自身服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

，行業(yè)集中度持續(xù)提升

，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵在于時(shí)效的保障和服務(wù)體驗(yàn)。

全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型及精細(xì)化管理持續(xù)推進(jìn)，資本開支回落下公司盈利持續(xù)改善

。公司延續(xù)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)和精細(xì)化管理

，服務(wù)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率將持續(xù)提升，單票快遞成本實(shí)現(xiàn)連年下降

，單票運(yùn)輸成本由2019年的0.69元降低至2021年的0.50元

，單票中心操作成本由2019年的0.36元降低至2021年的0.30元。成本管控下盈利能力持續(xù)恢復(fù)

，公司從2021Q3開始單票毛利不斷上升，到2022Q1單票毛利達(dá)到0.40元(同比+71.1%

，環(huán)比+21.6%)同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)顯著提升

。公司逐漸由資本開支高峰期向平穩(wěn)期過(guò)渡，運(yùn)力結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)運(yùn)中心自有化程度趨于成熟

，預(yù)計(jì)2022年開始圓通資本開支將逐步下降

，自有現(xiàn)金流持續(xù)恢復(fù)。

航空國(guó)際業(yè)務(wù)錦上添花

，公司末端建設(shè)持續(xù)發(fā)力

。圓通在自有航空網(wǎng)絡(luò)和國(guó)際航空貨運(yùn)市場(chǎng)的布局具有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊

。截至2021年

，圓通運(yùn)營(yíng)10架自有全貨機(jī)，包含4架波音737-300和6架波音757-200

，占全國(guó)總量比重達(dá)到5.6%

，預(yù)計(jì)到2022年將增加至13架，載貨量和運(yùn)力將顯著提升

。公司持續(xù)加強(qiáng)配送終端建設(shè)

，完善終端多元化配送體系，通過(guò)建立媽媽驛站不斷推進(jìn)“最后一公里”服務(wù)提質(zhì)增效

。圓通已經(jīng)鋪設(shè)超過(guò)46000家媽媽驛站

，入柜率達(dá)到52.5%以上，并通過(guò)加大對(duì)散件的推廣力度

，完善散件配送系統(tǒng)

，改善個(gè)人散件客戶的服務(wù)體驗(yàn)，提高網(wǎng)點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力

，改善網(wǎng)點(diǎn)效益

。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期、疫情擴(kuò)散導(dǎo)致物流受阻

、加盟網(wǎng)絡(luò)不穩(wěn)定

、人員成本及運(yùn)輸成本大幅上漲。

關(guān)鍵詞：圓通速遞行業(yè)格局航空資源數(shù)字化轉(zhuǎn)型歸母凈利潤(rùn)

責(zé)任編輯：孫知兵

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